广信材料(300537):行业景气较高，有望持续成长

事件:公司发布 2019 年年度业绩预告，预计 2019 年实现归母净利润 7500-9081 万 元，同比增长 36.29%-65.02%。

   行业景气度较高， 业绩实现较高增长。 公司 19 年业绩重回增长，主要受益于行 业景气度较高，涂料板块同比大幅增长，油墨板块也有一定业绩增长，以及湖南 阳光 2018 年 10 月、东莞航盛 2019 年 1 月并表且受到政府补助及债务重组利得 收益所致，预计公司 2019 年非经常性损益约为 1900-2100 万。

   公司形成油墨、专业涂料、新能源材料共同发展格局。 公司拓展业务领域以及产 品结构，东莞航盛注重高性能锂电子电池电解液的开发，公司收购其以进入新能 源领域，同时子公司江苏宏泰收购湖南阳光以开发 UV 新材料业务。 5G 时代的来 临将为公司带来商机，公司为国内领先的涂料以及油墨制造企业，公司全资子公 司江苏宏泰为华为和 OPPO 智能手机的涂料供应商，并且公司注重研发，新开发 产品包括用于 5G 通讯所需油墨以及涂料，由于 5G 高速高频的特性，对于 PCB 板的要求将提高，因此预测将提高对公司 PCB 油墨的需求。并且在环保趋严的推 动下，传统涂料因污染严重有望加速被淘汰，公司的光固化涂料依据其环保、便 捷的特性将会得到新的应用，板块发展潜力大。

   感光新材料项目建设完工， 有望支撑业绩持续成长。 公司 IPO 募投项目“年产 8000 吨感光新材料项目”已于 19 年 10 月下旬建设完成，并且通过项目验收即将进入 调试阶段。 除募投产能外， 公司原有年产油墨产能 6500 吨，位列国内第一，目 前已满产满销，新项目的投放将有效突破产能瓶颈，满足客户需求。项目投产后， 产能扩大所带来的规模效应也将进一步降低单位生产成本，有利于提高公司市场 竞争能力和盈利能力，对公司未来的经营业绩将产生积极的影响。随着产能的逐 步释放、 设备以及技术的提升， 将大幅度提高公司的产品质量，公司将延续成长 路径，油墨市占率预计也将得到进一步提升。

   维持“审慎推荐-A”投资评级。 我们预计公司 19-21 年实现收入 7.92 亿、 10.05 亿 和 12.64 亿，实现归母净利润 0.87 亿、 1.23 亿和 1.61 亿， PE 分别为 43 倍、 31 倍和 23 倍，维持“审慎推荐-A”投资评级。

   风险提示: 新增产能能否顺利开拓市场的风险；原材料价格波动的风险；市场竞 争加剧的风险。