好想你(002582):业绩快报超预期,料疫情影响现阶段较为有限

公司近况公司公告业绩快报,预计2019年度收入同增20％,归母净利润同增49％,对应4Q19收入/归母净利润分别同增38％/184％,超出市场和我们的预期,公司表示收入主要受益于电商渠道增速明显,利润主要受益于管理/财务费率下降和非经常损益增加。此次业绩快报披露的业绩高于前次业绩预计的区间上限,主因公司递延所得税调整导致所得税费用下降。

   评论营收表现好于预期,料百草味及本部均提速增长。业绩预告对应4Q19收入同增38％,好于市场预期,我们预计百草味4Q19收入有望实现同增约50％的快速增长,对应2019年度收入同增近30％,主要受益于春节提前利好4Q19旺季销售、双十一表现较好以及礼盒、百味中国系列产品发力明显,料产品结构优化和营销精准投放均利好收入表现。我们预计好想你本部业务趋势向好发展,亦受益于春节提前、礼品消费需求旺盛而呈环比加速增长。

   业绩表现高于前次业绩预告上限,主因非经常性项目调整。我们维持对公司内部管理优化、旺季销售利于产品结构优化和成本费用摊销的预判,2019年公司仓储物流子公司引入普洛斯作为新股东,因会计处理对递延所得税调整导致所得税费用下降,故能增厚利润。我们认为其项目体现了公司积极盘活资产,但属2019年一次性损益调整。

   料疫情对现阶段公司短期业绩影响有限。我们认为春节提前故1月销售占1Q比重较大,而疫情主要影响2月,百草味业务集中在线上,故需求端影响有限,且物流仓储具备全国化布局故供应链影响亦相对有限,根据草根调研,公司生产、物流复工率正逐步提升。本部业务或于2月受影响,但销售旺季已过且线下开店多集中于夏季,故我们判断现阶段疫情对公司短期业绩影响有限。

   估值建议因业绩预告超预期,我们预计公司收入和利润快速增长将延续,上调2020/2021年EPS预测7.8％/6.4％至0.41/0.49元,现价对应2020/2021年24/20倍P/E,维持目标价12.35元,对应2020/2021年30/25倍P/E,现价有36％上行空间,维持跑赢行业评级。

   风险原材料波动、行业需求变化、行业竞争加剧、食品安全风险。