国脉科技(002093):2019年业绩快报点评:业务结构显著优化,“产学研“助提速超车

投资要点:

   下调目标价至9.9元,维持"增持"评级。公司19年业绩不及预期,全年收入5.24亿元(-46.71％),净利润1.05亿元(-19.02％),公司对非战略核心业务以及低毛利业务进行处置,有效提升公司盈利能力,毛利率显著增长。考虑到公司处置低盈利业务,下调公司19-21年EPS至0.10元(-71.43％)、0.22元(-50.00％)和0.32元(-43.86％)。考虑到5G网络建设加速,公司直接受益,给予公司2020年45倍PE,但由于业绩基数下调,下调目标价至9.9元(-29.18％),维持"增持"评级。?

   业务结构显著优化,轻装简行迎5G+物联网建设浪潮。为全力备战5G+物联网建设浪潮,公司优化业务结构,处置非核心、低盈利业务,营收收窄46.71％,业绩不及预期,但毛利率由37.48％升至55.25％,盈利能力提升显著。公司进一步聚焦5G网络规划建设与物联网业务板块,打通5G全生命周期,以短期阵痛换长期提速增长。

   5G网络建设加速推进,国脉式"产学研"架构助公司提速超车。工信部进一步推进5G网络建设,并深化5G行业级应用发展,跨行业业务拓展能力与研发能力将成产业破局关键。公司"国脉科技+福州理工"的"产学研"架构,为公司提供了"前端业务人员+后端科研能力"的双重保障。以丰富的人才池突破行业壁垒,以深厚的科研底蕴打造出以物联网为核心的业务协同闭环,助力公司实现行业赛道提速超车。

   催化剂:5G网络建设提速,物联网加速落地?

   风险提示:5G建设不及预期,物联网落地不及预期