京能电力(600578):业绩有望继续增长,回购股份彰显信心

投资要点:

   投资建议:维持目标价4.13元,维持增持。公司拟使用自有资金回购公司股份,彰显了对于自身长期发展的信心。短期来看,受益于热电机组占比较高,公司电量受疫情影响较小；长期来看,公司在建机组即将投产,叠加煤价有望继续下行,公司盈利有望继续高增长。维持2019-2021年EPS预测为0.20/0.24/0.26元,考虑到公司成长性较好,给予公司2020年略高于行业平均的17倍PE,维持目标价4.13元,维持增持。

   事件:3月4日公司公告,拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司A股股份。回购资金总额预计为人民币2-3亿元,回购价格上限拟不超过4元/股,回购实施期限为自公司股东大会审议通过最终回购股份方案之日起不超过12个月。本次回购股份将依法予以注销,减少公司注册资本。

   公司回购彰显信心。公司本次拟回购资金总额占公司当前市值的1％左右,回购价格上限为4元/股,远高于当前股价2.81元/股,本次回购彰显了公司对于自身发展的信心。

   热电联产机组占比一半,电量受疫情影响较小。公司机组主要面向京津唐电网和蒙西电网,其中热电联产机组占比接近一半,由于一季度北方地区需要保障供热,因此在疫情导致全国用电量下滑的背景之下,公司的发电量受影响程度较小,春节后发电量同比降幅小于20％,远低于其他火电公司降幅(其他火电公司平均降幅在40％左右)。

   风险因素:用电需求疲软,煤价超预期上涨