力合科技(300800):业绩符合预期,在手订单充足保障稳增长-事件点评

事件:4月7日晚公司发布2019年报:2019年公司实现营收7.34亿元,同比增长19.74％,实现归属于上市公司股东的净利润22999.79万元,同比增长27.28％,实现归属于上市公司股东的扣非后净利润21641.76万元,同比增长22.82％；同时发布2020年一季报业绩预告:报告期内公司实现归属净利润4422.27-5685.78万元,同比下滑10-30％。同时每10股派息5元,并以资本公积金转增股份每10股转增10股。对此,我们点评如下:

   投资要点:净利润增长27.28％符合预期,运营业务增长较为明显2019年公司实现营收7.34亿元,同比增长19.74％,实现归属于上市公司股东的净利润22999.79万元,同比增长27.28％,符合市场预期。分业务来看,环境监测系统实现营收4.57亿元,同比增长2.64％,运营业务实现营收2.05亿元,同比大增54.13％,软件开发实现营收0.16亿元,同比大增79.36％,运营和软件业务增速较为明显。毛利率方面:环境监测系统和运营服务的毛利率分别为59.36％/41.24％,分别同比减少1.01/3.32pct,公司的综合毛利率为51.75％,同比减少2.58pct。期间费用方面:销售/管理/研发费用率分别为7.81/5.50/6.79pct,分别减少1.26/0.37/0pct。公司经营活动现金流量净额为2.57亿元,同比提高138.51％,经营活动现金流有所好转。

   盈利预测和投资评级:维持公司"增持"评级。我们看好环境监测行业的发展前景以及公司在行业中的地位。预计公司2020-2022EPS分别为3.45、4.17、4.89元,对应当前股价PE为22、18、16倍,维持公司"增持"评级。

   风险提示:环境监测政策及执行低于预期风险、公司订单获取及执行低于预期风险、募投项目低于预期风险、应收账款大幅增加风险、利率上行风险、宏观经济下行风险。