二六三(002467):"视频＋"战略引领,全面布局"云视频"会议赛道-年度点评

事件:4月30日,二六三披露2019年年报及2020年Q1业绩,2019年实现营业收入10.14亿元,同比增长9.13％,实现归母净利润1.75亿元,同比增长102.94％；2020年Q1实现营业收入2.47亿元,较上年同期下降5.84％,实现归母净利润为0.36亿元,较上年同期下降3.46％。

   营业收入略有下降,长期营收能力不受影响:主要系疫情影响,部分订单延后提货以及本期订单有所减少,公司销售收入同比大幅下降导致营业收入下滑。盈利虽有所下滑,但不影响其长期盈利能力。

   注重技术研发,提升通信业务技术能力:2019年研发投入1.25亿元,研发占收比保持在13％以上,研发人员占全员人数56.13％。公司结合业务发展目标,整体减员增效的同时,保持研发上一定规模的投入,主要投入到网络直播、海外MVNO、企业手机、物联网等方面。

   "视频+"战略引领,全面进入云视频会议主赛道:公司云视频业务中的视频会议业务方面,公司提出了"视频+"战略,开始全面进入云视频会议主赛道。通过"云+端+行业"的模式,以视频技术与企业内、外部深度融合,赋能行业及企业所处的上下游生态链。视频会议能解决国内多运营商之间的南北互通问题,保障高清、流畅的视频通信质量,视频会议具有全面的兼容性,可与市面主流视频会议终端互联互通且具备稳定、高清、易用等多重优势,成为现代企业面向互联网的必备赋能工具。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年的EPS为0.16元、0.21元、0.27元,当前股价对应PE分别为43/33/26X,维持"买入"评级。

   风险提示:中美贸易摩擦缓和低于预期,视频技术研发进度不及预期,核心客户流失风险。