瑞丰光电(300241):创新驱动成长,受益MiniLED落地-深度研究

本报告导读:公司是专注技术创新的LED封装领军企业,多年来重研发投入,创新特色显著,其中MiniLED背光封装综合实力位于行业首位,随着行业爆发有望显著受益。

   投资要点:首次覆盖,目标价6.9元,空间19％,增持。考虑新行业MiniLED爆发在即,预计公司2020～2022年EPS分别为0.23/0.41/0.49元,参考可比公司估值,给予2020年30倍PE,给予目标价6.9元。

   创新特色显著:重研发投入,致产业拓展。公司研发支出占比领跑行业,技术领先有助于占据先发优势。技术研发拓宽成长领域,产业外延取得一定成效。此外,垂直一体化加强产业链协作,营运能力业内较强。

   传统背光增速下降,MiniLED爆发在即。传统背光封装面临产能出清,细分市场面临向下压力。MiniLED背光显示较于传统背光和OLED具有诸多优势,外加苹果引领MiniLED背光潮流,各类Mini产品技术成熟、成本下降,因此MiniLED背光爆发在即。MiniLED背光和显示应用潜在空间巨大,业内公司普遍看好Mini应用前景,竞相布局,瑞丰光电综合实力位列第一。

   小间距和车用LED机遇不断,激光光源大有可为。小间距LED持续爆发,车用LED国产替代迎来新机遇小间距LED显示维持高增长,中游封装产品附加值提升。车用LED市场空间巨大,国产替代下厂商迎来新机遇。此外,激光光源性能优异,影院投影替代空间巨大,公司子公司中科创激光有望加速成长。

   风险提示:MiniLED需求不及预期;车用LED未能如期爆发;公司激光光源优势未能保持。