新北洋(002376):业务实际增长超5成,恢复情况好于预期-2020年中报预告点评

公司发布2020年中报预告,实现净利润6,239～7,799万元,同比减少50～60％。剔除投资收益因素,Q2单季实现大幅同增,全年展望良好,维持买入评级。

   支撑评级的要点营收同增,剔除投资收益因素净利润增长52％。按中位数计算,2020H1实现净利润7,019万元,Q2单季净利润5,511万。剔除上年同期华菱电子股权的投资收益因素后Q2净利润同比增长51.8％。同时公司表示收入实现同比和环比正增长,意味着在国外市场受波动的基础上,国内增长态势强劲。

   物流和金融业务有高弹性机会。公司公告,二季度以来"加快推进产品交付和安装验收,加大国内市场业务开拓力度,把握新机会,积极推广新产品"。参考我们前期公司深度报告,今年来在物流智能分拣系统(主要面向顺丰、京东、三通一达等物流客户)以及清分机等金融设备领域存在业务开拓机会,在送餐柜、售药柜、智能充电桩等领域存在新产品机会。

   全年展望良好。Q2净利润接近去年Q3水平(如上所述实际远超去年Q2水平),考虑疫情使各季度部分业务同步后移一个季度,且通过赶工加快实施交付可在年内完成。同时,公司公告积极恢复出口,意味着后续海外情况负面影响可能好于预期。则全年业绩增速可参考H1的营收增速之上。

   估值维持2020～2022年净利润4.0亿、5.0亿和6.4亿,EPS为0.60元、0.76元和0.95元,对应PE为19X、15X和12X。公司业务好转好于预期,估值优势较大,维持买入评级。

   评级面临的主要风险后续订单不及预期;海外影响加大。