七彩化学(300758):环保升级拓展有机颜料市场空间,公司有望迎来高速发展-2020年半年度业绩预告点评

事件:7月14日,公司发布2020年半年度业绩预告。2020年上半年,归属于上市公司股东的净利润达0.9-0.94亿元,同比增加55-62％。2020年以来,公司业绩表现良好,整体实现大幅增长。

   公司业绩大幅增长,产能建设有序推进。2020年,公司产销规模扩大,生产技术改进,单位成本降低带动毛利上升,推动公司业绩大幅提升。业绩预告显示,公司上半年归属于上市公司股东的净利润为0.9-0.94亿元,实现同比大幅增长。在产能建设上,公司上市募投项目于2020年上半年已部分投产,其余项目也将于2020年三季度、2021年内按计划落地。在前期募投项目按计划进行的基础上,公司积极规划拓展新产能,与南通争妍合作投建新颜料车间、定增规划新项目,长期来看公司增长趋势稳定。

   巨头转型剥离颜料业务,区位优势助力国产替代。近年来,受环保压力、原材料价格上涨及企业自身发展需要等原因,巴斯夫、克莱恩等有机颜料行业国际巨头纷纷转型,剥离自身颜料业务,给国内企业提供了发展机遇。公司地处辽宁省鞍山市,环保限制较弱,相关成本较低,这一区位优势可助力公司扩大产能,逐渐实现进口替代。

   环保政策推进,高性能有机颜料发展潜力巨大。2020年3月4日,国家标准委公布涂料产业新国标,对涂料中有毒、有害物质含量作出了更严格的规定,标志着国内颜料相关环保政策更进一步,环保趋严已成为世界共识。相比于无机颜料和普通有机颜料,高性能有机颜料不仅更加安全环保,各项性能也更加优良,随着环保政策的进一步推进,势必会对其他颜料形成替代,未来发展潜力巨大。

   投资建议:在世界范围环保升级的大背景下,高性能有机颜料对传统颜料形成替代；有机颜料行业巨头转型也推进了国内颜料企业占领市场,逐渐实现国产替代。尽管疫情对公司上半年生产经营造成一定影响,但是公司业绩依然稳步增长。我们认为随着募投项目投产,公司有望迎来快速增长,因此,我们上调公司2020-2021年的盈利预测,并新增公司2022年的盈利预测,预测公司2020-2022年的净利润分别为1.88/2.59/3.27亿元,对应EPS分别为0.98/1.35/1.70元,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济形势风险；环保风险；安全生产风险；技术流失风险；原材料价格波动风险；新冠疫情风险。