韶钢松山(000717):拟募集不超过25亿元并引入战投-点评报告

募集资金并引入战略投资者,公司未来发展可期7月22日,公司发布公告称拟通过非公开发行募集不超过25亿元,发行对象为控股股东韶关钢铁和广物控股,并计划同步引入广物控股作为战略投资者,未来公司有望与其在钢材贸易、供应链、废旧金属回收、仓储物流等多个层面形成协同效应。另外,公司同期发布新的三年股东回报规划,虽然与最新章程中对最低分红比例要求一致,但有望稳定市场预期。公司为华南地区长材龙头,享有区域钢材溢价和原燃料运输优势,继续看好公司发展。由于前述相关事宜仍未落地,故维持前期盈利预测不变,20-22年EPS为0.70/0.81/0.98元,维持"增持"评级。

   拟募集不超过25亿元,并引入广物控股为战略投资者据公司公告(2020-40、2020-42),公司拟通过非公开发行股票方式募集不超过25亿元资金,发行价格为4.14元/股,发行数量不超过6.04亿股,全部用于补充流动资金,发行对象为控股股东韶关钢铁和广物控股,其中韶关钢铁认购23.8亿元。募集资金将用于补充流动资金,为公司进一步发展提供资金基础,并降低资产负债率。另外,此次非公开发行中公司同时将广物控股以战略投资者身份引入,广物控股定位为未来具有国内影响力、服务粤港澳大湾区建设的生产性综合服务商,公司有望与其在钢材贸易、供应链、废旧金属回收、仓储物流等多个层面形成协同效应。

   发布新三年股东分红回报规划,稳定市场预期据公司公告(2020-50),公司发布股东分红回报规划(2020-2022年),提出最近三年以现金方式累计分配的利润原则上不少于最近三年实现的年均可分配利润的30％。最低分红比例要求与公司最新章程(2020.3)中相关规定一致,但通过独立制定分红回报规划,充分体现公司对公司股东的重视,有望稳定市场预期。公司19年现金分红比例约20％,为08年以来首次分红;且19年期末未分配利润达16亿元,为自11年以来首次转正,因此未来公司实现稳定分红具备一定的基础条件。

   看好公司发展,维持"增持"评级公司为华南地区长材龙头,享有区域钢材溢价和原燃料运输优势,继续看好公司发展,且此次成功募集资金并引入广物控股作为战略投资者,将进一步增强公司资金实力以及区域内业务协同能力,故看好公司未来发展。由于相关事宜仍未明确落地,故维持前期盈利预测不变,20-22年EPS为0.70/0.81/0.98元。可比公司PB(2020E,Wind一致预期)均值为1.10倍,考虑公司享有区位优势,且仍有降本增效空间,给予公司1.40-1.45倍PB估值,BPS(2020E)为3.86元,对应目标价为5.40～5.59元(前值为3.94～4.05元),维持"增持"评级。

   风险提示:非公开发行进度不及预期,下游需求不及预期。