联得装备(300545):单季收入增长超过15％,定增加大新业务投入-中报点评

联得装备发布2020年中报,上半年收入3.52亿同比增长2.3％,归母净利3769万,同比下降12.3％,扣除税率影响则净利持平略有增长。预计全年净利9000万对应52倍,看好公司新业务布局,维持审慎推荐。

   1、公司经营生产逐步恢复Q2单季收入增长超过15％上半年收入3.52亿同比增长2.3％,Q2单季收入1.88亿同比增长16.28％。H1综合毛利率为29.9％,同比下降1.65个百分点。从结构上看,80％左右是公司明星的邦定贴合设备,由于疫情影响验收确认,上半年收入中AMOLED设备占比仍较低,另外AOI检测及汽车电子上半年有分别有千万级别的收入确认。

   2、受售后服务增加销售费用率提高等待通过高新技术企业资格复评期间费用中销售费用增长较明显。1)管理费用1725万元同比增长6.92％;2)销售费用1823万同比增长38.2％主要系售后服务费用增加,公司自19年中标的AMOLED设备已送至客户处,部分已验收,调试安装费用有所增加;3)研发费用2682万元同比下降11％;4)财务费用515万元同比下降11.8％。20H1归母净利归母净利3769万,同比下降12.3％,净利下降主要是国家高新技术企业资格复评正在审议,以25％计算缴纳所得税1.38亿同比增长70.8％,若以完成高新技术企业认定则可退所得税约580万元,则归母净利约同比持平略有增长。受销售回款减少,经营活动现金流为流出1557万。

   3、定增加大新业务投入贡献新增长点公司6月提交定增预案,计划向不超过35名特定对象募集8亿元,2.4亿投入汽车电子显示智能装备建设、1.6亿投入大尺寸TV模组智能装备建设项目、1.6亿投入半导体封测智能装备项目,剩余2.4亿补充现金流。实控人计划认购金额为1500万-3000万元。联得已于20年1月德国大陆集团供应商并正式纳入其供应链体系,大尺寸模组邦定设备及TV模组整线的研发拓展并顺利实现生产销售,两块业务已累计获得1.1亿订单,定增加大投入储备产能,未来可贡献增长点。公司在手订单增长良好,但受疫情影响验收确认有不确定性,预计全年收入7.6亿增长10％,归母净利9000万对应PE52倍,维持审慎推荐。

   4、风险提示:竞争加剧,技术更新加快。