新劲刚(300629):业绩实现扭亏为盈,充分受益国防信息化建设-中报点评

事件:8月27日,公司发布2020年半年报,2020年上半年公司实现营业收入1.48亿元,同比增长79.40％;归属母公司股东的净利润0.34亿元,去年同期为-0.06亿元;扣非后归母净利润为0.09亿元,去年同期为-0.08亿元;基本每股收益0.28元。

   宽普科技实现并表,射频微波业务创造利润。2020年上半年公司实现营业收入1.48亿元,同比增长79.40％,主要系本报告期合并范围增加子公司宽普科技所致。报告期内,公司金属基超硬材料制品传统业务面临十分严峻的宏观环境,受房地产调控、建筑陶瓷行业景气度低迷、新冠疫情等多重影响,增长乏力,收入同比下降23.35％,毛利率同比下降4.12个百分点;子公司宽普科技在射频微波通信领域具有竞争优势,射频微波业务成为公司报告期内的主要利润来源,收入0.87亿元,业务收入占比58.82％,毛利率54.83％。

   并购使得期间费用增加,经营性现金流大幅提升。由于报告期内合并范围增加子公司宽普科技,对公司经营数据产生较大影响,其中,经营性现金流净额同比增加921.67％;资产负债项目中,上半年公司应收款项同比增加38.58％,新签订单增长;研发投入增加,研发费用同比增长128.59％;应付款项同比增长58.24％,存货同比增长110.76％。报告期内,公司期间费用同比增长89.48％,其中,受并购相关的长期借款产生的利息支出、发行可转债形成的利息及摊销增加影响,财务费用同比增长857.35％;管理费用因发行股份和可转债支付的中介费用增加,同比增长82.24％;销售费用因疫情影响下降23.54％。

   宽普科技深耕军工射频微波领域,资源整合集中优势发展超硬材料。公司推行"管理总部+业务子公司"的管理模式,以提高各业务板块的管理效率。子公司宽普科技长期深耕于军工电子信息行业,与多所高校及科研院建立了产学研合作机制,在高端射频微波产品的研发、生产上具有行业领先地位与技术水平,报告期内订货合同额较前两年平均值增长63.5％,营业收入0.87亿元,净利润0.29亿元,均呈增长趋势。今年6月,全资子公司新劲刚金刚石工具有限公司成立,公司将通过把相关业务和人员将全部转入新劲刚金刚石工具的方式,集中优势资源,提升超硬材料制品业务的盈利能力和发展质量。

   重视技术研发,积极开拓市场,疫情过后有望整体实现恢复性增长。公司及下属子公司康泰威、宽普科技均是以技术研发为先导的高新技术企业,在主营业务领域均具有领先的研发实力。公司分别有1个研发课题获得国家级立项、9个研发课题获得省级立项、2个研发课题获得市级立项,先后成功研发了多种金属基复合材料制品生产技术,同时具有授权发明专利24项、已获授权实用新型专利39项、外观设计专利共7项。面对宏观环境及下游需求的不确定性,公司加大对已定型新产品的市场推广力度,同时开拓海外市场,与越南、印度、马来西亚、土耳其、孟加拉等多国生产商建立了长期业务合作关系,疫情影响消除后有望迎来较快增长。

   盈利预测及投资建议:我们预测公司2020-2022年实现收入分别3.57/4.63/5.96亿元,同比增长84.47％/29.75％/28.68％;实现归母净利润0.80/1.10/1.48亿元,2020年实现扭亏为盈,2021/2022年同比增长37.66％/34.38％;对应PE分别为53.71/39.01/29.03倍。维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济环境变动使得业绩不及预期;下游行业环保政策降低市场需求;国际贸易环境变化阻碍外销;新产品开发和市场推广具有不确定性。