贝瑞基因(000710):疫情影响业绩,肿瘤早筛产品上市-2020中报点评

2020H1受疫情影响业绩下滑2020H1营收7.21亿元(-4.34％),归母净利润1.17亿元(-53.17％),扣非归母净利润0.91亿元(-41.56％)。2020Q2营收3.51亿元(-16.61％),归母净利润0.55亿元(-33.75％),扣非归母净利润0.30亿元(-64.29％)。受疫情持续性影响,医院诊疗科室就诊人数下降,检测类服务终端需求受到影响,收入及净利润下滑。

   毛利率降低,管理费用率升高2020H1销售毛利率53.50％(-7.65pp)主要是疫情影响收入导致毛利下滑,销售费用率16.50％(-2.15pp),管理费用率16.38％(+1.98pp),财务费用率0.93％(+1.14pp),主要是中长期借款增加导致利息费用增加及汇率波动造成汇兑损失。此外,疫情期间防护、物流、采购等各项成本大幅上升。

   肝癌早筛项目商业化提前落地,伴随诊断产品推出子公司和瑞2020年8月16日推出PreCar项目产品"莱思宁(LiverScreening)",是经过全球肝癌早筛最大规模前瞻性研究验证的临床级别产品,通过LDT模式率先落地,较此前预期提前。公司积累了通用的底层技术平台,在肺癌及妇科肿瘤领域的早筛临床研究有望年底启动。7月公司发布了大Panel基因检测"和全安"系列新品--实体瘤全靶点基因检测,覆盖654个基因及常见免疫抑制检测点,为目前国内覆盖最为全面的伴随诊断测序试剂盒。2020H1公司染色体拷贝数变异检测试剂盒(CNV)注册获得受理,是国内首家申报,该检测服务公司市占率第一,我们预计获批后将加速放量,巩固已有优势。

   风险提示:政策、研发进展不及预期,产品上市及推广不及预期等。

   投资建议:看好未来发展前景,维持"买入"投资评级考虑到疫情影响,下调盈利预测2020-2022年归母净利润3.0/4.2/5.2亿(原3.6/4.2/5.2亿元),增速-23％/41％/24％,当前股价对应PE76/54/43x。公司作为基因测序领域的龙头企业,技术优势显著,肝癌早筛产品落地,潜在市场空间巨大,我们高度看好公司的发展前景,维持"买入"评级。