东易日盛(002713):疫情拖累上半年业绩,引入战投小米科技推进数字化转型-中报点评

1H20业绩低于我们预期公司公布1H20业绩:营业收入8.58亿元,同比下降54.0％;归母净利润-2.46亿元,同比下降297.8％;扣非归母净利润-2.53亿元,同比下降247.5％,低于我们预期,主因疫情影响拖累公司家装工程施工进度所致。分季度看,Q1/Q2营收同比下降75.7％/37.8％,归母净利润同比下降192.7％/170.6％。

   发展趋势1、疫情拖累公司上半年经营业绩明显。上半年公司营收同比下降54％,主因疫情影响致使工程项目现场施工进度延后所致,分业务来看,家装/精工装/公装营收分别同比下滑57.9％/49.6％/20.1％。

   公司积极应对疫情影响,发力数字化赋能、精细化管理,上半年成功启用家装全链条智能运营管理系统,实现签约、施工、售后等全流程的数字化交付。当前公司个性化家装业务准时交付率达93％,客户满意度达96.4％。

   2、盈利能力下行。1H20公司毛利率同比下降2.5ppt至30.9％,主要受占比较高的工程业务盈利水平下滑拖累。期间费用率提升26ppt,我们预计主因部分成本刚性支出所致,此外公司保持研发投入力度,上半年研发人员工资同比增长1048万元。综合影响下,公司1H20亏损2.46亿元。

   3、后续关注营销产品创新,以及与小米的合作成效。面对行业客流分散化现状,公司积极通过内生外延谋求变革:①营销端,大力拓展线上渠道,加速推进官方App、小程序等开发上线,并加码小红书、抖音等平台,上半年开展家装直播500多场,实现接单7000多单,抢占行业客流;②产品端,一方面针对不同地区特点打造区域化产品,另一方面开发符合市场需求的整装、换新、设计师联名等产品;③运营端,加大数字化赋能,提升交付管理效率及服务品质,关注后续业务进展。公司于今年7月公告,拟引入小米科技作为战略投资者,在补充现金流的同时,双方将在产品互售互通、互联网广告领域等方面加强合作,依托小米在智能物联领域的布局,结合公司在家装领域的深厚积淀和数字化能力,双方将探索AIoT物联技术与智能家居生活方式的融合。

   盈利预测与估值基于疫情对公司今年工程施工影响,我们下调2020年每股盈利预测82.8％至0.09元,维持2021年盈利预测不变。当前股价对应2021年14.8倍市盈率。维持跑赢行业评级,但基于公司引入小米科技作为战略投资者,我们预计公司未来在数字化转型及智能家居方面有望迎来广阔空间,我们上调目标价15.0％至9.43元对应15.7倍2021年市盈率,较当前股价有6.2％的上行空间。

   风险原材料价格大幅波动,地产调控超预期。