汉宇集团(300403):洗衣机排水泵全球市场份额提升-三季预告点评

预告3Q20净利润同比增长36％-61％公司业绩预告:1-3Q20净利润预计1.31-1.42亿元,同比增长18％～28％;3Q20净利润预计6009-7117万元,同比增长36％-61％。

   关注要点剔除一次性收益影响:1)3Q20由于人民币升值,公司套期保值带来一次性收益,当期非经常性损益合计1817万元;3Q19公司非经常性损益48万元;剔除上述影响,3Q20扣非后净利润同比下滑4％～增长22％。2)1-3Q20非经常性损益合计1174万元,1-3Q19非经常性损益492万元;剔除上述影响,1-3Q20扣非后净利润同比增长12％-23％。

   洗衣机排水泵全球市场份额提升:1)公司已经是全球洗衣机市场排水泵龙头。2)全球疫情期间,部分竞争对手供应链受到影响。

   全球洗衣机龙头为保障供应的稳定性、产品质量,订单向公司集中,带动公司份额提升。3)公司当前主要产品在中国。为应对美国关税提升,2019年公司在泰国设立生产基地。4)由于全球洗衣机订单向中国转移,公司排水泵订单增量更多来自中国企业,这导致1H20公司国内、海外收入分别同比+30％、-20％。

   中国家电企业具备全球化优势:1)我们预计3-5年,中国家电品牌(包括自有品牌、并购的外资品牌)有望在全球成为主流。中国企业在数字经济升级下,全球比较优势不再局限于成本优势,已经转换为全面的产业链优势、产品优势、零售效率优势。以此为基础,中国企业全球化进入快车道。2019-2020年,中国家电企业经历了贸易摩擦、新冠疫情的考验,展现出强大的抗风险能力和稳健的经营能力。2)公司作为中国家电产业中优秀的配件企业之一,同样在全球具备很强的竞争力。公司的产品以铝代铜,相比意大利的竞争对手有明显性能、成本优势。公司在生产效率方面自动化率不断提升,并且和美的等企业工业4.0系统深度对接。

   估值与建议考虑海外需求恢复以及一次性收益的影响,我们上调2020/21年EPS预测17％/6％至0.33/0.35元。维持中性评级,由于上调盈利预测,我们上调目标价19％至6.78元,对应21x/20x2020/21eP/E,涨幅空间-4％。公司当前股价对应22x/20x2020/21eP/E。

   风险人民币汇率波动风险;中美贸易摩擦风险;新业务开拓风险。