海南发展(002163):光伏玻璃供给紧张,业绩回暖-三季报点评

公司披露2020年三季报:公司2020年前三季度实现营收29.49亿元,同比下滑4.76％;实现归属于上市公司股东的净利润0.48亿元,同比增长1068.62％;实现扣非后归母净利润0.44亿元,同比增长213.72％,符合预期。

   报告期内,公司业绩高增,营业成本28.3亿元,同比下降7％;营业利润1.03亿元,同比上涨626.22％,净利润0.67亿元,同比增长237.14％;毛利率约为3.88％,同比提升2.51pct。Q1-3净利润大幅提升主要系公司光伏玻璃销量增加,产品销售单价较上年同期略有上涨,单位成本较上年同期下降,因而销售毛利增加所致。第三季度期间费用2.45亿元,同比增长0.83pct,影响利润;研发费用大幅提升,同比上涨39.5％,持续提升公司竞争力。

   受益于光伏玻璃行业,预计业绩将持续向好:公司重点发展幕墙与内装工程、光伏玻璃、矿业与特种玻璃深加工三大产业。子公司中航三鑫太阳能光电玻璃有限公司(简称"三鑫太阳能")旗下250吨光伏太阳能玻璃生产线停产升级改造。目前由于光伏玻璃市场供需偏紧,且对产品品质较高,新增产能受限,导致价格持续上涨。受益于高景气度的光伏行业,预计公司业绩稳步提升。

   投资建议:受益于光伏行业景气度提升,公司业绩大幅回暖,光伏玻璃生产线改造投产后有望长期持续放量。我们预计2020年、2021年EPS分别为0.08元和0.09元,维持"增持-A"评级。

   风险提示:光伏玻璃行业竞争加剧;项目改造进度不及预期;宏观经济增速明显下行风险。