网达软件(603189):迎5G发展机遇,传统与创新业务全面升级-三季点评

事件:2020年10月27日,公司发布三季度业绩报告,2020年前三季度公司实现营业收入2.35亿元,同比增长27.08％;归母净利润0.48亿元,同比增长93.27％;归母扣非净利润0.41亿元,同比增长118.73％。

   迎高清视频5G应用战略机遇,业绩增长超过预期,盈利能力提升显著新冠疫情大环境下,公司2020年前三季度营收、归母净利润及归母扣非净利润增长显著。2020年前三季度公司实现营业收入2.35亿元,同比增长27.08％,主要系公司本年度除传统视频软件服务外,5G超高清视频软件服务以及视频智能化业务增长所致。从利润率来看,上半年公司毛利率从去年同期46.83％上升到49.54％,销售净利率从去年同期13.79％上升到20.62％,公司盈利能力显著提升,有望继续保持增长态势。

   传统业务全面升级,持续拓展VR/AR新兴领域,进一步巩固核心市场报告期内,公司在融合媒体、超高清视频以及大屏业务等原有业务上实现了不断创新,且在传统业务融合媒体方面提出了"直播+短视频"的新方向。同时持续加强与运营商等原有客户的合作,在大屏业务方面继续推进分省运营业务,针对各省地域及资源特点打造标杆案例。此外,公司持续拓展新兴业务,伴随着5G和8K技术的突破,在VR/AR方向上实现了技术落地,公司传统业务全面升级并持续探索新兴领域,将为公司贡献多源发展动力。

   专注研发打造产品化公司价值,积极投入云开发、云运营前三季度公司研发费用0.47亿元,同比增长23.68％,持续的研发投入有望提升公司技术及产品实力,为进一步打开发展空间夯实基础。2019年公司研发投入为0.59亿元,研发投入占营业收入的比重为19.77％。截至2019年底,公司研发人员数量为1302名,占公司员工总数的比重为94.49％,比上年同期上升0.78％在A股中,网达软件研发人员占比位居榜首。从研发投入的方向来看,公司在专注传统业务的同时不断开拓新领域,积极投入云开发、云运营,在募资使用计划中,融合媒体占比为62.97％,云运营、云开发项目占比约22.45％。报告期内,公司的研发主要围绕"大视频+AI"战略发展方向,有望通过产品业务创新打开公司估值空间。

   公司盈利预测及投资评级:我们预计公司2020-2022年净利润分别为0.67、1.09和1.68亿元,对应EPS分别为0.30、0.49和0.76元。当前股价对应2020-2022年PE值分别为77、47和30倍,看好公司长期发展,维持"推荐"评级。

   风险提示:5G网络建设不及预期风险;技术迭代应用落地延缓风险;行业竞争加剧导致业绩不达预期风险;市场拓展不及预期风险。