新北洋(002376):收入转增,新老业务业绩潜力显现-三季点评

公司发布2020年三季报,Q3实现收入6.6亿(+13.4％)、净利润5,645万(-11.1％);前三季度实现收入15.9亿(+2.0％)、净利润1.2亿(-44.4％)。业绩逐季提升,累积营收增长转正,估值处于低位。维持买入评级。

   支撑评级的要点业绩逐季改善符合预期,累积收入增速转正,剔除汇兑损失因素后Q3利润已同增20％。Q3收入延续了Q2增势,并带动疫情年份前三季度收入增速转正。净利润5,645万(-11.1％),降幅显著减少,并实现环比续增。财务费用较上期增加约2,600万元,主要包括可转债费用和汇兑损失。基于转债体量推算,扣除后汇兑损失或为2,000万元。因此,剔除汇兑损失因素外Q3净利润有望达7,600万,同比增幅约20％。

   智慧物流分拣系统等新需求旺盛,传统海外市场也有望回暖。现阶段驱动公司业绩增长的包括物流(分拣系统)、金融(智能机具)、新零售以及新能源(充换电柜)等。其中,分拣系统迎来渗透率快速攀升阶段,公司及时把握机会挂钩行业重要客户。同时,传统业务特别是海外市场有望全面恢复。海关总署10月13日发布的数据显示我国Q3进出口总值8.88万亿(+7.5％),其中出口5万亿元(+10.2％)、进口3.88万亿(+4.3％),总值均创下季度历史新高。考虑叠加美国大选周期进入尾声,全年公司海外收入有望实现微降或追平。

   管理层回购,看好长期发展。报告期内董事长和总经理增持0.45％和0.30％股份,体现对公司长期发展信心,与布局完善、商机储备、业绩增长潜力等基本面表现相符。

   估值预计2020-2022年净利润预测为3.5亿、4.4亿和5.3亿,EPS为0.55元、0.74元和0.92元(下修约-4～-14％反映疫情影响),对应PE为19、15和13倍。公司主业需求回暖,新赛道拓展富有成效,维持买入评级。

   评级面临的主要风险订单交付不及预期;防疫需求减弱。