元祖股份(603886):经营稳健,业绩稳增长-2020年三季报点评

事件:公司发布2020年三季报,前三季度公司实现营业收入18.64亿元,同比增长4.19％,归母净利润2.93亿元,同比增长6.42％。其中三季度单季实现营业收入10.29亿元,同比增长7.60％,归母净利润2.68亿元,同比增长11.59％0

   中秋错期影响中西糕点业务收入增长,蛋糕业务表现突出前三季度公司中西糕点业务实现营业收入5.74亿,同比增长3.13％。其中三季度单季中西糕点业务实现营业收入9287万元,同比微增加0.93％。三季度中西糕点业务增长较慢,主因2019年中秋在9月中旬,而2020年中秋较晚,有部分月饼提领时间延后,有一定的时间错位。另前三季度蛋糕业务收入同比增长17.76％,受益于提价政策效果显现和三季度消费恢复较好。

   经营稳健,渠道扩张稳步推进公司为"直营为主,加盟为辅,’的连锁经营模式,前三季度公司直营渠道实现收入15.69亿,同比增4.69％,加盟渠道实现营业收入2.55亿元,同比增长5.98％,两者均稳健增长。公司建立庞大且稳定终端渠道以不断强化公司品牌的影响力,扩大市场占有率,保障业绩稳增长。

   持续看好公司,维持"增持"评级国内疫情逐步得到控制,消费复苏迅速,我们小幅上调公司盈利预测。预计公司2020-2022年EPS分别为1.12元、1.26元和1.39元;当前股价对应PE分别为15X,13X和12X。战略扩张稳步推进,持续看好公司,维持"增持,’评级。

   风险提示:原材料价格波动风险、区域扩张缓慢风险。