二六三(002467.SZ):盈利能力提高,未来业绩有望持续增长-2020年三季报点评

公司前三季度营收/归母净利润/扣非归母净利润7.35亿/3.97亿/1.11亿,同比-4.7％/+333.1％/+27.9％。其中公司Q3营收/归母净利润/扣非归母净利润2.47亿/2.66亿/0.32亿,同比-5.6％/+886.8％/+29.4％,公司总体营收规模有所下降,但盈利能力显著提高。公司作为企业云通讯龙头,我们看好公司未来在视频会议、企业直播/电邮等领域的持续增长,维持"增持"评级。

   营收规模有所下降,但盈利能力显著提高。公司前三季度营收为7.35亿元,同比下降4.7％,其中Q3单季度营收2.47亿元,同比下降5.6％。我们认为一方面企业国际通信业务受疫情影响部分项目实施延期,业务发展节奏略慢于预期;

   另外北美互联网综合业务因受疫情影响,部分实体店暂时关闭,销售工作受到一定程度的影响。公司第三季度权益投资公允价值增长,主要由于参股公司北京首都在线科技股份有限公司于2020年7月1日在深圳证券交易所创业板IPO上市。公司Q3季度归母净利润3183万元,同比增长29.4％,说明公司总体盈利能力有所上升。

   入局核心城市IDC赛道,助力公司业绩全面增长。公司与全球领先的通信企业NTTComAsia合资设立上海奈盛,切入IDC/云计算领域,一期1000个机柜,二期规划建设3000个机柜,定位于高端跨国企业客户。公司未来有望充分利用NTT的品牌影响力、优质的客户资源及全球营销能力完成IDC+VPN组网的产品及解决方案能力构建,放大公司自身业务规模。通过对并购公司日升的融合,导入国际业务能力,进一步优化公司盈利能力。

   海外业务广布局,打造优质华裔运营商。公司海外业务稳步推进,旗下中文电视新平台iTalkBB把中文电视节目通过移动端和网页端的播放器带给北美华人,同时将智能家庭安防服务引进北美与加拿大华人市场,主要为海外华人家居生活提供安全保障。该产品将为用户提供整合智能人形识别、视频云存储、防盗报警等特色功能,同时提供智能家居控制系统;另外,公司在北美获得了中国公司稀缺的MVNO牌照,往返中美的客户一张SIM卡就可以分别使用美国套餐和中国套餐,未来有望迎来显著增长。

   风险因素:企业云通讯行业竞争加剧、IDC拓展资源受限、海外疫情影响高于预期。

   投资建议:公司作为企业云通讯龙头,未来在IDC业务与海外业务的双轮驱动下有望迎来业绩增长。今年由于参股公司首都在线IPO上市,公司权益投资公允价值显著上升,所以调整2020/2021年EPS预测至0.38/0.18元(原预测值为0.16/0.18元),新增2022年EPS预测为0.20元,维持"增持"评级。