海特高新(002023):业绩增长符合预期,期待微电子业务板块后续发展-三季点评

3Q20业绩符合预期公司公布2020年前三季度业绩:营收7.00亿元,YoY+24.26％;

   归母净利润-0.16亿元,YoY-131.96％,扣非归母净利润为0.20亿元,YOY+77.40％。3Q20单季度实现营收2.90亿元,YOY+34.90％,实现归母净利润0.24亿元,YOY+576.90％。业绩符合我们预期。

   公司前三季度单季归母净利润分别是-0.48亿、0.08亿、0.24亿元,季度逐渐改善。

   应收/预付增加,对四川航空科瑞特增资。1)三季度末,公司应收票据为0.42亿元,比年初增加273.46％,主要是因为收到承兑汇票较年初增加。2)三季度末,公司预付款项0.37亿元,相比年初0.14万元增加170.7％,主要是公司为后期生产销售做准备、预付材料采购款增加。3)三季度末,公司其他应收款0.36亿元,比年初增加169.93％,主要是支付飞机定金,而去年是收回飞机定金所致。4)三季度末,公司长期股权投资0.77亿元,比年初增加80.67％,主要是公司增资四川航空科瑞特公司3153万元。

   经营活动现金净流入。前三季度公司经营活动现金流净流入0.43亿元,同比减少64.26％,主要是公司受个别客户行业回款节奏影响,销售回款较上年同期减少2,691万元,购买材料支付现金较上年同期增加2,572万元,因退税时间差异本期收到的税费返还较上年同期减少1,180万元共同所致。

   发展趋势航空核心装备业绩稳健,微电子板块是亮点。1)公司是我国唯一拥有CAAC、EASA、FAA等许可的民航工程技术服务企业。装备保障方面,航发和APU保障能力增长较快。2020年5月,子公司天津海特取得了FAA客改货B737-800STC的许可证。2)2020年9月15日,子公司安胜(天津)飞行模拟系统有限公司中标《上海飞机设计研究院ARJ系列飞机人在回路飞行仿真试验平台-基础平台招标项目》,中标金额2258万元。3)微电子业务部经过多年技术积累,在5G芯片、硅基氮化镓器件、光电VCSEL、滤波器和可装产品都取得了技术和市场的突破。

   盈利预测与估值由于受疫情影响,和持有贵阳银行股票价格波动,导致的公允价值变动较大,我们下调2020/2021年净利润87.4％/46.0％至1,078万元/5,741万元,对应2021年3.0倍P/B。

   我们维持中性评级不变,维持目标价12.85不变,对应2021年2.69倍P/B,潜在下行空间10.7％。

   风险市场系统性风险;产品及订单交付不及预期;所持金融产品价格波动等。