亚泰集团(600881):区域供给格局改善,有望带来业绩弹性-2020年三季报点评

本报告导读:公司公布2020年三季报,我们认为东北区域供给格局改善,有望带来2021年业绩弹性。

   投资要点:维持"增持"评级。前三季度实现营业收入130.9亿,同增14.18％;归母净利润1.54亿,同增85.08％,EPS0.05元,符合市场预期。考虑2020年疫情影响,我们下调2020-2021年EPS至0.06、0.12(-0.06、-0.02),新增2022年EPS预测0.20元,维持目标价5.54元。

   东北水泥市场协同度改善,价格11月起大幅抬升。我们观察到10月随着由各大龙头水泥企业联合成立的"泛东北水泥产业结构调整小组"成立,东北区域水泥的协同度有望明显增强,市场有序叠加终端赶工需求超预期带动,11月初东北水泥大幅提涨至420元/吨。并且考虑到12月1日起东北全面进入错峰停产至21年3月,水泥高价格有望持续到21年旺季,有望带来明显业绩弹性。

   医药全产业链布局深化,多方位构建新增长点。公司医药板块已打通"研-产-销"全产业链布局,并通过逐步深化投资提升综合实力。"参一胶囊"成功进入医保有望加速拓宽销售渠道,实现营收放量增长。吉林大药房收购北京永安复兴,纳入百年老字号"永安堂"品牌,以及线上天猫京东旗舰店的铺设,将加快公司零售药房的业务增速,完善"实体店＋网络销售＋免费送药＋批发"的新型商业模式。

   控股券商+参股银行,具备较高弹性。公司持有东北证券股权的30.81％,为控股股东;吉林银行持股9.96％。金融板块具备较高的向上弹性,公司通过壮大金融产业的发展规模,培育新的利润增长点。

   风险提示:房地产投资的大幅下滑、原材料成本上升风险。