同力股份(834599):非公路宽体自卸车开创龙头,品类替代力强需求旺盛-重大事件快评

事项:公司将于今日(1月27日)进行公开发行网上申购,本次采用直接定价法确定发行价10元/股,发行股份数量7100万股(占发行后总股本的14.99％),完成后将进入精选层。公司申请公开发行并进入精选层选择以净利润为核心的入层标准"市值不低于2亿元,最近两年净利润均不低于1,500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8％,或者最近一年净利润不低于2,500万元且加权平均净资产收益率不低于8％"。公司市值按发行价计算为47.35亿元,2019/2018年按入层指标计算的净利润(归母与扣非孰低)分别为2.40/1.50亿元,加权平均净资产收益率36.21/28.51％。本次公开发行预计募集资金7亿元,其中4.5亿元、1.5亿元将分别投入"非公路自卸车及全路面矿用车制造基地建设项目"和"工程运输机械技术中心项目",其余用于补充流动资金。

   国信三板科技新能观点:1)公司为非公路宽体自卸车行业的开创者和龙头企业,在产品性能质量、技术研发实力、生产工艺体系、管理经营效率及口碑品牌力等方面皆具备较强优势;2)非公路宽体自卸车为较新兴的工程物料运输工具相比原有产品具备独特优势,市场接受度不断提高,前景广阔;

   3)公司2019/2020H1实现收入25.38/17.85亿元,同比+26.67/+24.23％,归母净利润为2.41/2.02亿元,同比+56.72/+38.17％,归母扣非净利润2.40/1.99亿元,同比+59.78/+36.22％,2019年EPS/当前EPSTTM(以发行后股本计算)0.51/0.73元,对应发行价格的PE/PETTM分别为19.64/13.79倍;

   4)风险提示:工程机械行业周期波动、市场竞争加剧,安全生产、供应商集中、核心零部件对外采购、现有生产基地搬迁、技术创新与产品开发不足、研发人员流失、无实控人;

   5)投资建议:由公司所首创的核心产品非公路宽体自卸车为较新兴的工程物料运输工具,主要针对为矿山及水利水电工程等特殊工况设计,相比公路自卸重卡和非公路大型矿用自卸车在路面适应性、载重量、安全性、价格成本等特性方面具备灵活独特的优势,市场接受度不断提升,整体来看前景较大,主要在于:1)国内基建能源项目规模持续扩大带来的增量市场;2)中小型矿山和水利水电项目受制于投资总额使用公路自卸车而带来的广阔存量替代市场;3)在矿业全球化和"一带一路"战略大力推动带来的出口潜力市场。公司作为非公路宽体自卸车的开创企业和龙头领军企业,在产品性能质量、技术研发实力、生产工艺体系、管理经营效率及市场口碑品牌力等方面都具备较强优势,同时在产品持续升级研发中积极顺应行业趋势,进行产品无人智能化和新能源化研究。本次募资将为公司大规模产能扩张和生产基地数字智能化升级提供充裕资金,有助于公司打破当前下游需求旺盛而产能不足的困境,同时有利于降低成本提高生产效率,另一方面将进一步强化公司的研发设施及专业人才吸引力,提升研发能力,为公司巩固细分领域龙头优势打下良好基础,推荐持续关注。