大立科技(002214):军民品并重,加大投入多领域拓展-动态研究

公司立足红外技术,军民融合发展。公司主要从事红外技术相关产品的研发、制造和销售,主要业务涵盖红外热成像芯片、红外热像仪及其他光电系统和巡检机器人等三大领域。公司军民融合发展,2020年防疫、军品、电力等产品均实现快速增长,预告全年净利润3.80-4.50亿元,同比增长约179.9％--231.4％。

   加大军品投入,积极开拓光电吊舱等业务。公司军品已涵盖光电制导、火控瞄准、光电对抗和夜视侦察等多领域,并成功拓展了光电惯导领域。公司加大军品投入,收购并控股航宇智通,借助其技术积累和项目经验积极开拓机载光电吊舱业务,并拟募资投向"光电吊舱开发及产业化项目"等,有助于产品升级和打开新的发展空间。

   红外技术民用用途广泛,公司多领域拓展。红外热成像产品民用场景广泛,公司产品在电力、石化、检验检疫、个人消费、自动驾驶等领域均有应用,且拟募资扩产。中长期看,随着成本优化等带来产品普及,行业未来发展空间广阔。

   盈利预测和投资评级:首次覆盖,给予买入评级。基于审慎性原则,暂不考虑增发对公司股本和每股收益的影响。预计2020-2022年公司归母净利润分别为4.00亿元、5.04亿元以及6.09亿元,对应EPS分别为0.87元、1.10元及1.33元,对应当前股价PE分别为29倍、23倍及19倍,首次覆盖,给予买入评级。

   风险提示:1)非公开发行进度的不确定性;2)军品拓展不及预期;3)民品拓展不及预期;4)系统性风险。