沃华医药(002107):业绩略超预期-年度点评

2020年业绩超预期2020年公司实现营业收入10.06亿元,同比增长16.95％;归属母公司净利润为1.79亿元,同比增长86.72％;扣非后归母净利润为1.69亿元,同比增长87.81％;每股收益0.31元,业绩略超预期。利润分配方案为:每10股派发现金红利2.6元(含税)。

   打造中药独家口服产品航母公司专注于中药领域,立志打造拥有独家口服产品最多的中药企业。截止2020年底,公司拥有药品批准文号162个,包括独家产品15个。2020年收入结构分产品来看:心可舒片实现收入4.60亿元,占比45.67％;骨疏康实现收入2.46亿元,占比24.49％;脑血疏口服液实现收入1.14亿元,占比11.35％;荷丹片实现收入1.10亿元,占比10.91％;其他实现收入0.76亿元,占比7.58％。四大独家产品占收入比重为92.42％,集中度进一步提升。

   盈利预测及投资建议我们预测2021-2023年营业收入分别为12.58亿元、15.72亿元和18.86亿元,同比增长分别为25％、25％和20％;归属母公司净利润分别为2.23亿元、2.81亿元和3.43亿元,同比增长分别为24.6％、25.8％和22.2％;每股收益分别为0.24元、0.30元和0.37元,对应PE分别为33倍、27倍和22倍,暂时给予推荐评级。

   风险提示1、医药行业政策风险;2、主导产品相对集中的风险;3、药品安全事件的风险;4、原材料价格波动及市场开发风险等。