凌志软件(688588):业绩符合预期,国内国外业务有望同步高增长-年度点评

维持目标价38.96元,维持"增持"评级。我们根据公司业绩快报,调降2020、2022年预测,维持2021年预测,预计公司2020-2022年EPS分别为0.50(-0.02)、0.72、0.96(-0.01)元。维持目标价71.49元,维持"增持"评级

   业绩符合预期,四季度恢复加速。公司发布2020年全年业绩快报,预计2020年实现营业收入6.30亿元,同比增长5.65％。实现归母净利润2.01亿元,同比增长33.97％。其中单Q4实现营业收入1.84亿元,同比增长19.31％,相较前三季度明显提速,四季度受疫情影响逐渐减退,预计随着海外疫情好转,公司对日业务将重回高增长。

   高研发投入助力盈利能力持续提升。虽然公司收入端受疫情影响,然而盈利能力并未受损,报告期内公司扣非净利率仍然保持在24.03％的高位。公司通过高研发投入积累,提升项目交付效率,降低实施费用率,同时叠加公司独特的管理Know-How,预计未来仍将保持高于行业水平的盈利能力。

   对日业务和国内业务有望同步高增长。虽然日本受疫情影响较大,然而"2025IT断崖"没有消失,IT需求外溢的趋势仍然存在,预计未来几年公司对日业务仍将保持高速增长之势。国内方面,随着各家券商的差异化竞争需求日益明显,差异化的IT系统需求也将同步释放,公司国内业务也有望持续增长。

   风险提示:日本经济大幅下行风险,日元汇率波动风险。