方大特钢(600507):高分红超预期-年度点评

业绩简评

   公司发布2020年年报,实现营收166.0亿元,同比增长7.88％；实现归属于母公司所有者净利润21.4亿元,同比增长25.08％。同时,公司拟向全体股东每10股派发现金红利11元(含税),合计派发现金红利23.7亿元(含税)。

   经营分析

   产量提升推动业绩同比实现增长。因为19Q2一高炉事故的影响,公司产量直到19Q4才恢复至正常水平。相应的由于基数因素,20年产量同比实现较大幅度上升,其中,汽车板簧、弹簧扁钢、优线、螺纹钢产量分别为19.3、68.41、87.61、268.48万吨,同比增加分别为11.11％、9.09％、2.44％、22.95％。

   再现高分红,分红价值凸显。公司公告拟向全体股东每10股派发现金红利11元(含税),现金分红比例达到110.8％；按公告日股价,股息率达到13％左右。公司历史上以高分红为特色,上市以来累计分红金额76.3亿元,平均分红比例57％。由于19年高炉事故影响,公司在2019年年报未进行现金分红。随着事故影响消退,公司高分红价值再次凸显。

   特有的经营管理模式成为行业盈利标杆。2020年,公司以"鸡蛋里挑骨头"的劲头推进精细化管理,开展全方位对标赛马活动,实行"大兵团"作战,使生产呈现稳产、高产局面,制造成本得到有效控制,有效地提升了公司经营业绩,吨钢材盈利水平、净资产收益率等指标在行业内名列前茅。在20年铁矿价格同比上涨12.1％的背景下,公司20年吨钢成本为2641元,同比下降2.27％。

   盈利预测＆投资建议

   预计公司20-22年实现EPS分别为1.25元、1.33元、1.33元,对应PE分别为4.5倍、4.2倍、4.2倍。维持"买入"评级。

   风险提示

   钢材需求不及预期；原材料价格超预期上涨。