深天马A(000050):行业景气度持续上行,一季度业绩同比高增-一季度点评

事件概述

   公司发布2021年第一季度业绩预告,报告期内,预计实现归属于上市公司股东的净利润50,000万元-55,000万元,比上年同期增长65.93％-82.52％,预计实现基本每股收益0.2034元/股-0.2238元/股。

   分析判断:

   行业高景气度持续,一季度业绩同比高增

   根据公司公告显示,预计2021年一季度公司实现归属于上市公司股东的净利润50,000万元-55,000万元,比上年同期增长65.93％-82.52％。一季度属于传统的行业淡季,公司一季度归母净利润不但实现了同比较大幅度的增长,单季实现归母净利润甚至超过了2020年第三季度,我们判断主要有几个原因:(1)手机行业高景气度下,带动了公司整体产能利用率维持在较高水平。根据DigitimesResearch公布的数据,2020年全球智能手机出货量为12.4亿部,与2019年相比下降8.8％,整体来看2020年全球智能手机出货量处于近几年最低点,展望2021年,一方面全球疫情得到有效控制,伴随着疫苗接种的推广,全球经济有望复苏,另一方面得益于5G手机的推动,全年智能手机出货量有望同比实现快速增长。根据DIGITIMESResearch的最新报告,到2021年第一季度,全球智能手机出货量可能同比增长近50％,达到3.4亿部。DigitimesResearch还将2021年全球智能手机出货量的年增长率上调至10-13％,总量超过14亿部。2020年由于受到疫情的影响,公司整体营收同比略有下滑,2021年一季度伴随着行业持续向上的高景气度,预计公司营收也将实现同比正增长,成为推动公司一季度业绩同比大幅度增长的一个动力。(2)内在竞争力导致份额持续向公司集中并带来业绩的增长。公司作为中 小显示龙头,在技术上持续进行领先布局,2020年公司持续整合研发资源,优化技术创新体系,全新发布MicroLED、折叠OLED、屏下摄像头、屏内指纹识别、Acrus等五大技术。公司AMOLED产品技术和工艺水平快速提升,实现主流品牌客户项目垂直起量,智能穿戴实现多项技术突破。公司LTPS全面屏技术持续行业领先,手机主流产品开发从单孔全面屏到双盲孔全面屏,高刷新频率从90Hz到120Hz和144Hz,高附加值项目全面铺开,覆盖行业主流品牌客户。多方面多维度的布局为公司树立了巨大的竞争优势,公司第三代全面屏量产持续领先,迭代产品孔类、高频、窄边框稳定量产,LTPS智能机手机出货量连续几年保持全球第一,公司2020年公司车载TFT出货量跃居全球第一。(3)管理提升,提质增效成果显著持续发挥作用。公司进一步梳理关键业务流程和决策机制,支持供需匹配的快速决策,提升运营效率及信息化程度。通过资源的全景图管理和材料降本专项管理,顺利保证新项目快速进入量产,推动原材料成本快速下降；通过与核心供应商联合开发,实现材料多元化,多个材料打破垄断并实现国产化零的突破；逐步完善分层分类的人才激励体系,健全多层次、多类别的激励方案,让激励理念深入人心；通过"成本改善金点子"征集活动,充分调动员工的积极性、能动性、创造 性,降本增效。

   AMOLED产能进入释放新周期,业绩增长步入新平台

   产业布局方面,公司拥有或正在建设从第2代至第6代TFT-LCD(含a-Si、LTPS)产线、第5.5代AMOLED产线、第6代LTPSAMOLED产线以及TN、STN产线。2020年,公司武汉天马第6代AMOLED产能已规模释放,并已向手机品牌大客户实现稳定批量交付；创新中心完成首台核心设备搬入,建设顺利；天马显示科技第6代柔性AMOLED生产线项目总投资480亿元,是目前国内体量最大的柔性AMOLED单体工厂,已于2020年5月18日全面开工,预计2021年上半年封顶,下半年开始设备搬入,目前进展非常顺利,该项目建成后,将助力公司柔性AMOLED产能规模跻身全球前三。我们判断,公司目前AMOLED产能已经正式步入释放期,公司作为中小显示行业龙头,下游客户丰富,伴随着新项目的开拓落地,公司营收也将进入新的增长期。

   投资建议

   维持前次预测,我们预测2021-2023年公司营收为390.62亿元、458.70亿元、550.44亿元,预测归母净利润为19.73亿元、27.80亿元、37.79亿元,对应PE为17.72倍、12.57倍、9.25倍。维持"买入"评级。

   风险提示

   宏观经济下行,系统性风险；智能手机出货量大幅度低于预期；新技术量产进度慢于预期。