美晨生态(300237):轻装前行,稳中求进-年度点评

事件:

   公司4月19日晚发布2020年度报告,2020年实现营业收入30.66亿元,同比增长3.77％；实现归母净利润0.52亿元,同比下降35.85％。

   点评:

   Q4表现亮眼,资产减值拖累利润。公司单四季度实现营业收入9.95亿元,同比下降5.44％；实现归母净利润0.47亿元,同比增长197.48％。现金流方面,公司单四季度经营现金流量净额首次回正,实现经营现金流量净额1.78亿元,现金流压力得以减缓。公司全年的归母净利润不及预期主要由计提资产减值准备1.03亿元所致。

   科技赋能农业,打造新的利润增长点。公司1月份发布公告,拟以4036万元的价格收购华以农业29.07％的股权,交易完成后,公司将持有48.03％的股权,成为第一大股东。目前华以农业在海南南繁的红麻育种基地,是国内最大、品质最优的红麻种子繁育基地。借助华以农业先进的技术资源,加速公司在麻类作物产业链的战略布局,有助于公司获取新的利润增长点,符合公司战略发展规划和产业链延伸的要求。

   扩大运营范围,加码园林生态业务。公司3月份发布公告,全资子公司赛石园林拟收购无锡花朝、沂水花朝、高唐花朝100％的股权,合计金额5166万元。本次交易完成后,赛石园林计划将标的公司作为苗圃种植、销售基地,为公司项目提供苗木；同时公司将充分发挥业务优势,积极构建园林生态业务发展生态圈,对公司未来的经营产生积极的影响。商用车市场回暖,汽车零配件业务受益。公司驻足的商用车市场疫情后回暖,延续了从2020年4月份开始的连续增长。2021年1月和2月,国内商用车销量分别为45.84/29.89万辆,同比增长43％/246％,商用车市场迎来了回暖,将带动汽车零配件的需求,公司的零配件板块将进一步发展。

   给予公司"增持"评级。考虑到公司的资产减值是损失较大,并且工程业务存在坏账风险,下调盈利预测,预计公司2021-2023年EPS为0.05/0.07/0.09元。

   风险提示:新签订单不及预期,业绩预测和估值判断不达预期的风险