双星新材(002585):产品结构优化,盈利大幅增加-公司动态点评

事件:公司发布2021年第一季度报告,实现营业收入12.82亿元,同比增长31.11％；归属于上市公司股东的净利润2.76亿元,同比增长215.20％；

   归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.74亿元,同比增长233.57％；基本每股收益0.239元。

   同时,公司发布上半年业绩预报,公司预计上半年预计净利润约5.45亿元~5.8亿元,同比增长135.0％~150.0％。

   投资要点1:公司开工率高于行业平均水平,扣非后净利持续提升。面对新冠肺炎疫情,公司积极协调各方资源,受到物流运输的影响较小,同时公司原材料储备充足,各个生产线保持良好高速稳定运行,整个行业的平均开工率为78％,公司的产能利用率达到了91.8％,产品良率超过了95％,大幅领先行业平均水平,开工率和良率的提升一方面受益于公司在薄膜行业持续的研发投入与技术积累,另一方面受益于公司能自助开发部分产线的配件。随着公司产品结构的逐渐优化,高附加值功能膜占比的提升,公司2021年一季度扣非后净利润2.74亿,环比、同比继续大幅提升。

   投资要点2:公司光学膜项目顺利推进,光学膜及高功能膜产能将大幅提升。公司二亿平米光学膜和五十万吨高功能膜项目将于今年全部建成投产,未来公司的光学膜等高功能聚酯薄膜产品的占比将持续提升,在五大板块持续保持行业领先地位。未来公司将全力打造长三角百万吨新材料产业基地,为公司毛利率稳定提升提供良好的保障。

   投资要点3:公司持续推进全球布局,拓展国际市场份额。公司积极围绕“三足鼎立”营销战略,快速占领引导市场,深化与全国近千家终端客户合作。目前公司的客户主要为世界500强、国内外上市公司等大型企业,客户群体包括三星、LG、海信、TCL、小米、京东方、长虹、康佳、创维、赛伍、明冠、福斯特等上市公司。未来公司将继续深挖客户需求,加速海外重点市场成长,拓展国际市场份额。

   投资要点4:公司加大对新产品的开发,关键领域技术创新不断深化。公司去年研发投入1.57亿元,占营业收入比例为3.11％,研发人员从2019年的136人提高到2020年的159人,占总员工人数约10％,研发投入呈现逐年上升趋势。公司自主开发且量产20项创新产品,新增申请发明专利30件,授权发明专利4件。公司的创新产品光学级防护罩用基膜、光学级抗静电基膜等新产品成功投产,市场的核心竞争力不断增强。

   投资建议:公司通过全方位产业布局,将在五大板块持续保持领先地位,产品毛利率将实现稳定提升。基于公司产品结构优化和产能投产,我们再次提高公司盈利预期,预测21/22/23年EPS分别为0.93,1.13和1.22,对应PE分别为12.65,10.45和9.70倍,维持“增持”评级。

   风险提示:1、疫情导致需求超预期下滑；2、公司产能投产不及预期；3、原材料价格大幅波动；4、商誉减值