长信科技(300088):业绩稳健增长,受益车载与可穿戴需求提升-一季点评

事件:公司发布2021一季度业绩报告。

   核心观点

   业绩稳步增长,全产业链优势显现:公司21Q1实现营收15.5亿元,同比增长15％,营收连续四季度正增长；实现归母净利润2.3亿元,同比增长20％,同比增速转正。公司全产业链优势进一步体现,同一客户多版块合作,精细化管理和规模化生产共同促进收入和效益双增长。研发投入持续加大,21Q1研发费用达0.7亿元,同比增长56％,公司持续深耕车载触控模组、曲面全贴合触控显示模组、OLED模组等领域,进一步巩固其技术优势。

   车载显示业务阔步前行,深度布局享受汽车智能化红利:在汽车智能化的浪潮下,车载显示也在向着大屏、多屏、集成智能方向发展。公司已形成较完备的车载触控显示模组布局,覆盖TPSensor、车载触控模组、车载盖板、车载触显一体化模组等产品,精准卡位智能汽车触显屏幕优质赛道。客户资源方面,公司大尺寸车载中控屏模组业务已覆盖全球汽车品牌70％以上,成功打入T公司、比亚迪产业链,其他产品如后视镜、车载音响、显示面板、座舱后显及仪表盘模组等均向一线Tier1厂商稳定输出。

   减薄业务龙头地位稳固,UTG注入持续增长动能:公司减薄业务龙头地位稳固,服务于A公司和众多国内国外知名品牌,持续扩产满足LCD产能东移所带来的市场份额。同时近两年折叠屏手机及UTG市场愈发成熟,三星华为陆续发布折叠屏手机,起到行业风向标作用。据Counterpoint预计,2021年全球折叠手机出货量将翻倍增长至570万部,2022年达到千万级别。公司依托减薄资源在UTG赛道先发优势明显,受UTG需求拉动有望打开减薄业务增量空间。

   可穿戴业务扩产进度加速推进。公司在可穿戴模组领域拥有众多全球知名品牌客户,如A公司、华为、OPPO、三星、Fibit、华米等。公司具备柔性OLED模组封装的核心技术,能够充分发挥柔性显示所具有的轻薄、可弯曲等优势,向价值链中高端跃升,目前已实现向北美消费电子巨头批量出货多世代柔性OLED可穿戴手表。公司可穿戴业务扩产不断加速,未来将受益于可穿戴市场的高速增长,同时全球市占率有望不断提升。

   财务预测与投资建议

   我们预测公司21-23年每股收益分别为0.54/0.66/0.78元(原21-22年预测为0.57/0.68元,下调了收入预测),我们看好公司长期发展,根据可比公司22年平均17倍PE估值,对应目标价为11.17元,维持买入评级。

   风险提示

   消费电子和汽车业务进展不及预期；UTG渗透率不及预期；比克动力存在减值风险。