金海高科(603311):产品升级带动业绩增长,静待多领域需求释放

事件描述:公司2021年一季度实现营业收入1.95亿元,同比增长19.22％;实现归母净利润0.31亿元,同比增长15.45％。事件点评:产品升级带动业绩增长。新冠疫情爆发后,社会对于健康空气的过滤需求提升,公司依托近三十年在过滤材料领域的积累,加快对抗病毒抗菌以及多功能过滤材料的研发,推出抗病毒效率大于99％的新型过滤材料,实现产品升级。2021年一季度,具有抗病毒等功能的高端过滤材料对传统产品替代需求继续提升,应用范围不断拓展,带动公司一季度营收实现较快增长。毛利率、净利率基本平稳,销售费用率下降。2021年一季度,公司毛利率为34.62％,同比上升0.24pct;净利率为16.09％,同比下降0.53pct,基本平稳。由于会计准则变更影响,公司将运输费调整至合同履约成本,导致销售费用同比减少0.03亿元至0.06亿元,销售费用率同比下降2.45pct至3.18％。由于熔喷布需求下降,预收款减少,同时固定资产投入增加,公司经营性净现金流同比下降0.32亿元至0.03亿元,与2019Q1基本持平。五大事业部齐发力,静待多领域需求释放。公司推进设立家电、大健康、大消费、移动交通、先进材料五大事业部。在高端过滤材料需求提升背景下,终端产品应用范围有望继续拓展,带动多领域需求释放。投资评级与估值:我们预计公司2021/2022/2023年 归母净利润分别为1.11/1.31/1.58亿元,对应PE为22/18/15倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:下游行业景气度波动风险;原材料价格波动风险;新产品市场拓展进度不及预期;疫情反复风险。