天风证券(601162):财富管理转型加速,大投行服务能力增强-年度点评

天风证券于2021年4月27日晚发布2020年年报。数据显示,2020年公司实现营业总收入43.60亿元,同比增加13.35％；归母净利润4.55亿元,同比增加47.80％；EPS为0.07元/股,同比上年增加40％；加权平均ROE为2.79％,同比增加0.26个百分点。

   点评:

   收购恒泰证券后实现业务扩张,再融资提升综合实力。2020年天风证券成为恒泰证券第一大股东。收购恒泰证券后,天风证券不仅完成了展业地域扩张,且实现了业务扩张,零售业务快速发展。2020年3月,公司完成53.49亿元配股募资。2020年9月,公司启动不超过128亿元的定增募资计划,该计划于2021年3月15日正式获得证监会审核通过。此次定增的顺利推进有利于公司增强资金实力,优化业务结构,把握市场机会,持续提升服务实体经济能力和综合服务能力。

   经纪业务和客户数量显著增长,财富管理转型取得积极进展。2020年公司经纪业务托管资产规模为2485亿元,同比增长40％；新增客户19.48万户,总客户数达到83.83万户,同比增长30％。实现证券经纪业务营业收入13.70亿元,同比增长19.88％。

   投行业务大幅增长,挖掘优质投行项目能力进一步加强。2020年公司实现投资银行业务收入10.05亿元,同比上升36.74％。股权投行方面,新设投资银行业务委员会,整合原有专业委员会,实现人员、业务、激励、考核、项目的统一综合协调管理。债权投行方面,积极拓展债券融资项目来源,加大与持牌金融机构合作,积极推进疫情防控债发行。

   自营业务稳健增长,仍是主要营收来源。2020年公司自营业务保持稳健投资风格,优化投资业务管理框架,搭建宏观交易体系,提升宏观驱动能力,实现营业收入19亿元,同比增长38.16％。投资建议:我们预计2021-2023年公司收入分别为50.42、60.69、71.62亿元,归母公司净利润为9.53、12.3、15.13亿元,维持"买入"投资评级。

   风险提示:资本市场波动、注册制延迟推出、行业竞争加剧