引力传媒(603598):如期迎来拐点,效果营销及内容电商打开增长新空间-年报点评报告

20年营收高增,归母净利润扭亏为盈,21Q1延续高增长趋势

   公司发布20年年报迎来拐点,全年实现营收55.96亿元,同比增长86.55％；实现归母净利润1.02亿元(vs去年同期亏损2.11亿元),扣非归母净利润0.18亿元(vs去年同期亏损2.38亿元)。21Q1实现营收13.28亿元,同比增长70.62％,实现归母净利润1573.4万元,同比增长80.3％,扣非归母净利润992.07万元,同比增长123.7％。2020年业绩增长主要来源于:1)抓住短视频红利扩张团队,积极布局效果营销、红人营销、内容电商；2)品牌营销业务持续健康发展,与网服、新国货、新消费类品牌的合作深度进一步提升；3)扣非少于归母的原因是子公司未实现业绩承诺,业绩补偿款6331万元计入营业外收入(非经常性损益)。

   快速切入短视频创意内容、红人营销与内容电商

   公司主营业务由内容营销与数字营销为主的整合营销服务,逐步扩展至更加精准的效果营销、红人营销和电商综合服务服务。20年公司品牌营销(传统媒体)业务收入6.12亿元,占比降低到10.94％；数字营销业务收入49.78亿元(包含APP商业化、效果营销、红人营销等),占比提高到近89％。

   紧抓新媒体头部媒介红利,构建全域营销服务体系

   效果营销方面,截止2020年底,公司效果团队已经组建了百人团队的完整服务架构,构建了销售、运营、短视频工场、媒介、服务五大体系,累计出品效果短视频广告原创内容近1.7万条。累计服务200多家客户。公司长期合作媒体超过300家,并获芒果"最佳代理伙伴"、腾讯"竞价突出绩优奖"、阿里妈妈全域数智营销的"超级营销伙伴"殊荣等。

   红人营销及内容电商方面,2020年公司在北京、杭州、济南三地建立了红人营销与内容电商的百人团队。合作网红方面,公司签约陈志朋、邓莎等明星,形成覆盖多个垂类内容的红人矩阵；商有客户方面,公司累计内容电商带货销售商品种类近1000个SKU,同时公司已完成包括敷尔佳、仁和集团等品牌在内的30余个SKU围绕抖音平台的独家供应链签约合作,未来将逐步拓展到快手、小红书等其他平台。

   投资建议:2021年公司营收高速增长同时,新业务扩张也会带来毛利率和费用率影响。结合公司1月员工激励方案,我们调整2021-2022年公司归母净利润分别为1.89/2.59亿,当前市值对应2021年P/E15倍,考虑公司处于高速增长期以及电商服务弹性,给予21年25倍P/E,维持"买入"评级。

   风险提示:新业务拓展不及预期；子公司业绩不及预期；市场竞争加剧