永福股份(300712):勘察设计精耕细作,携手巨头开拓储能-深度研究

公司是民营勘察设计龙头企业,具备优秀资质。公司具备电力行业全产业链系列资质,2020年受疫情影响主要业务市场开拓与执行受阻,当年实现营业收入9.80亿元,同比下降31.93％31.93％,归母净利润0.51亿元,同比下降30.38％。截至2020年末公司未释放收入存量近10亿元,可有效支撑未来业务增长。2021年1月,公司推行股权激励计划,授予价格12.08元股,业绩考核目标以2020年净利润为基数,20212023年净利润增长率不低于70.0％/121.0％/187.3％187.3％,折算未来三年净利润不低于0.86/1.13/1.46亿元,彰显公司未来发展信心。

   储能市场拐点将至,新兴产业空间广阔。受益于动力电池技术进步,储能系统价格大幅下降,2021年以来储能相关政策频发出台,加快"十四五"期间储能商业模式完善。电源侧当前以消纳弃风弃光、新能源强制配储为主;电网侧随电力辅助服务市场化改革而逐步兴起,参与辅助服务收益可观;用户侧则应用场景丰富,包括削峰填谷、充换电站、5G基站、数据中心等,储能行业空间逐步打开。

   合作宁德时代协同互补,共同增强储能市场地位。2020年12月宁德时代受让公司8股权成为第三大股东,2021年2月宁德时代与公司合资成立时代永福。2018年以来宁德时代加速全产业链布局,从上游材料到中游设计、设备再到下游运营,全面布局储能市场,公司通过与宁德时代合作形成高度协同与互补,共同增强储能行业市场地位。

   盈利预测与投资建议。预计公司20212023年EPS为0.500941.54元股,考虑公司与宁德时代合作持续强化储能市场地位细分储能领域格局持续强化给予公司1.1倍PEGG对应未来三年业绩复合增速)),对应合理价值42.02元股,给予"增持"评级。

   风险提示。需求不及预期行业标准出台不及预期;疫情反复风险。