上海梅林(600073):Q1营收、利润双增,借势"国潮"释放品牌新活力-公司动态点评

事件:2021Q1公司实现营收67.60亿元,同比增长4.22％,实现归母净利润1.73亿元,同比增长17.15亿元。其中,牛羊肉、猪肉产业链、罐头、综合食品分别实现营收36.18亿元、18.79亿元、4.99亿元、4.44亿元,增速分别为-4.80％、9.64％、34.95％、14.27％。

   整合肉类产业链,力争高蛋白高质量发展。公司高蛋白业务覆盖猪肉、牛羊肉多品类:1)猪肉具备生猪养殖、屠宰加工销售、肉制品深加工、冷链物流及分销全产业链,协同效应下经营效率高,毛利率处于行业较高水平,同时养殖、屠宰一体化有利于缓解猪周期波动风险。2)牛羊肉通过海外投资掌握优质资源,对接国内销售通路,去年推出适合中国消费者的"银蕨农场"品牌零售包装牛羊肉产品,积极开发商超、电商等零售渠道。2021年公司实施"高蛋白与高质量"双高发展理念,扎实推进内外协同作战,力争高质量发展。

   中华老字号背书,借势国潮打造品牌年轻化。品牌食品业务上,公司有"梅林"、"大白兔"、"冠生园"等中华老字号品牌,在肉类罐头、奶糖、蜂蜜等细分行业处于龙头地位。品牌建设上,积极推动营销创新,参加"五五购物节"、老字号博览会等,借势国潮打造品牌年轻化。1)以梅林午餐肉为代表的罐头食品与同行相比市占率领先,重点打造核心爆品,融入国潮元素有望进一步打开消费市场。2)冠生园旗下品牌推出系列"混搭跨界"产品,充分进行资源联动发挥协同效应,释放老品牌新活力。低基数、消费场景恢复叠加营销推动,2021Q1罐头食品、综合食品收入复苏强劲,增速分别实现34.95％、14.27％。

   董事长焕新,期待国企改革持续深化。2020年8月,公司第八届董事会第十四次会议选举吴坚为公司董事长。吴坚曾任冠生园(集团)有限公司副总经理、上海冠生园食品有限公司副总经理,在品牌运营和内部治理方面积累丰富经验。上海梅林是光明食品集团旗下重要上市公司,期待新任董事在国企改革大背景下,带领公司改善综合管理绩效、优化业务结构, 向高质量发展迈进。

   投资建议:公司业务多元化发展,肉类食品具备全产业链,内外协同,品牌食品细分行业居领先地位,推动创新营销,借势国潮打开消费市场。管理层面,新帅上任有望带领公司深化国企改革,向高质量发展迈进。我们预计2021-2023年公司实现EPS0.53、0.63、0.74元,对应PE15x、13x、11x,维持"增持"评级。

   风险提示:海外疫情不确定性;生猪产能恢复不及预期;品牌推广不及预期;改革不及预期;食品安全问题。