新亚强(603155):业绩持续增长,产能扩张带动长期成长-中期点评

事件

   7月13日,公司发布2021年半年度业绩预告,公司2021年上半年实现归母净利润为1.45亿元至1.48亿元,同比增加69.83％到73.34％;实现归母扣非净利润为1.31亿元至1.34亿元,同比增加53.37％到56.88％,业绩符合预期。

   经营分析

   部分产品产能释放,产销量有一定增长。公司在六甲基二硅氮烷产线上做了技术改进和调整,产量有一定提升,往后看公司在六甲基二硅氮烷领域有进一步扩产计划。乙烯基双封头方面,公司原来有700吨产能,新建设的3000吨产能于2021年1季度投放,随着产能的逐步爬坡,公司的销量持续增长。苯基氯硅烷方面,公司苯基氯硅烷装置经历了技改,整体产量有所提升,此外,公司苯基氯硅烷装置会进一步扩产,巩固竞争优势。

   电子级六甲基二硅氮烷突破,公司盈利结构持续优化。公司目前突破电子级六甲基二硅氮烷技术,电子级六甲基二硅氮烷价值量是普通级六甲基二硅氮烷价值量的3倍以上,随着电子级六甲基二硅氮烷的持续放量,公司的盈利结构将持续优化。

   长期看,公司延伸苯基中间体至下游终端领域,成长空间进一步打开。长期来看,公司从苯基氯硅烷产品向下一步延伸至苯基树脂、苯基硅油和苯基硅橡胶,根据公司公告,2万吨苯基氯硅烷下游产品预计在2022年8月完工,有助于公司进一步扩展至市场空间较大的下游,利于长期成长。

   盈利预测与投资建议

   我们预测公司2021-2023年归母净利润分别为2.98、3.8和4.9亿元;EPS分别为1.91、2.46和3.17元,当前市值对应PE分别为26.8、20.9和16.2,维持"买入"评级。

   风险提示

   产能建设进度不及预期;产品竞争格局恶化;产品价格波动风险;解禁风险;汇率波动