三元股份(600429):21H1扣非净利润超疫情前,主业竞争力得到有效强化-2021年半年度业绩预告点评

一、事件描述

   7月14日,公司发布2021年半年度业绩预告。预计21H1实现归母净利润1.33～1.57亿元,同比增加2.35～2.58亿元。扣除非经常性损益事项后,21H1预计实现归母净利润1.25～1.47亿元,同比增加2.34～2.55亿元。

   二、分析与判断?

   扣非净利润大幅超越疫情前水平,主业竞争力得到显著强化2021H1公司预计实现归母净利润1.33～1.57亿元,同比扭亏;合21Q2预计实现归母净利润0.89～1.13亿元,同比+411.21％～+544.05％。21H1公司预计实现扣非归母净利润1.25～1.47亿元,较20H1增长1732.89％～2051.61％,较19H1增长91.55％～124.86％。合21Q2预计实现归母净利润0.83～1.05亿元,较20Q2增长745.77％～967.99％,较19Q2增长-8.26％～15.84％。

   总体看,疫情负面影响逐步消退,21H1预计归母净利润同比扭亏,扣非净利润水平大幅超越去年及19年同期水平,主业竞争力得到有效强化。具体看,21H1公司克服去年底北京顺义疫情及今年初河北疫情对公司的影响,积极调整产品及销售策略,公司乳制品销售业务、冰淇淋业务及投资企业麦当劳餐饮业务等稳步回升,发展势头良好。得益于成本上涨带来的行业竞争态势趋缓,我们预计过去拖累公司整体盈利能力的常温业务得到明显改善,应是上半年业绩实现改善的最重要推力。

   加强产品创新,强化品牌宣传2020年公司围绕产品创新,不断提升产品力。公司依托优质奶源和更强的鲜奶加工工艺,大力推广72℃杀菌鲜牛乳;以"新鲜"战略为引领,扩大鲜奶领"鲜"优势。

   公司升级营销模式进行产品跨界和平台跨界,与中国国家登山队合作,成为其营养乳制品供应方及官方合作伙伴,助力市场份额提升。根据中国统计信息服务中心发布报告,三元奶粉再次荣膺国产婴幼儿奶粉口碑榜首,连续十次获得最佳口碑评价。

   三、盈利预测与投资建议

   我们暂时维持之前的盈利预测不变。预计21-23年公司实现收入86.40/93.04/100.96亿元,同比+17.5％/+7.7％/+8.5％;实现归属上市公司净利润1.64/1.97/2.32亿元,同比+642.9％/+20.3％/+17.6％,折合EPS分别为0.11/0.13/0.15元,目前股价对应21-23年PE为43/36/31倍。公司目前估值高于乳制品板块的26倍估值,维持"谨慎推荐"评级。

   四、风险提示

   行业竞争加剧,成本上升超预期,食品安全问题等