维宏股份(300508):激光数控快速突破,开发引擎加速场景拓展-中期点评

事件:公司发布2021年半年报,上半年实现营收2.17亿元,YoY+156.5％;归母净利润0.44亿元,YoY+989.2％;扣非净利润0.38亿元,YoY+861.2％;公司多年研发积累成就产品端大突破,经营性净现金流同比大幅改善。

   激光数控业务快速发展,外延拓展车铣领域。上半年公司营收及利润均大幅增长,主业内生增长和外延并购均是重点因素。公司上半年内生收入增速65％+,主要得益于激光领域的多年重点投入取得显著成效。在辅助方面,公司研发推出CAD/CAM插件和套料软件;在控制技术方面,公司万瓦级的高功率激光切割控制系统已经推向市场,正多方面缩小与国内激光数控龙头的差距,商业上获得多个重大客户突破,未来公司还计划推出激光焊接与超快激光数控系统等,这些高毛利率业务将持续优化公司收入结构。上半年公司传统木工、3C领域亦强复苏。公司现金收购南京开通,切入车床控制领域,上半年营收约0.67亿元,对净利润贡献约1340万元,该项业务虽拉低整体毛利率,但维宏整合后研发赋能,将有望推动高端车铣复合领域的国产替代。

   Phoenix开发平台大幅提升研发效率,加速业务场景覆盖。数控平台Phoenix开发引擎是公司近几年的重点研发项目,基于这一基础平台,业务研发人员可采用插件化的方式快速实现功能拓展,满足细分行业需求。公司目前覆盖六大应用领域:家居装饰、金属切削、金属成型、3C、伺服驱动、工业物联网,基础开发引擎平台的打磨完善将大幅减少公司现有业务场景应用的定制化投入,持续提升研发效率,同时加速新应用场景覆盖,对公司整体经营质量的进一步提升意义重大。

   首次覆盖,暂不给予投资评级。公司多年研发积累取得显著成效,开发引擎平台助力在激光数控领域快速突破,研发效率提升后在其他多方面进展亦值得期待。预计公司21-23年净利润0.94/1.35/1.83亿元,对应PE35/24/18X,考虑到公司近期股价的大幅波动,暂不给予投资评级。

   风险提示:产品研发进展不达预期;客户智能制造信息化投入不达预期;公司股东减持风险和股价大幅波动风险。