新亚强(603155):下游需求持续景气,公司业绩有望持续高增长

新亚强发布2021年半年度报告,公司2021年上半年实现营业总收入4.14亿元,同比增长71.37％。其中,Q2实现营业总收入2.21亿元,同比增长69.40％,环比增长14.51％。上半年实现归母净利润1.47亿元,同比增长71.88％。其中,Q2实现归母净利润0.76亿元,同比增长环比增长7.04％。Q2公司ROE为3.75％,环比增加0.22pct。主要系下游新能源汽车、半导体等需求稳步提升,公司业绩进入高增长期。

   受益下游需求景气,产品价格环比持续上涨。在新能源汽车、半导体、LED、医护等下游领域带动下,公司产品景气提升,价格持续环比提升。

   公司功能性助剂产品2021年上半年均价5.55万元/吨,其中Q2均价为5.78万/吨,环比价格上涨8.58％。苯基氯硅烷上半年均价5.06万元/吨,其中Q2均价为5.65万元,环比价格上涨25.53％。乙烯基双封头等项目投产,公司产量提升明显,但是销量受船运影响环比下滑。公司2021年上半年功能性助剂产量5295.89吨,其中Q2功能性助剂产量2851.84吨,环比增长16.69％。功能性助剂Q2销量2482.30吨,环比减少7.61％。

   苯基氯硅烷上半年产量1930.83吨,其中Q2苯基氯硅烷产量1001.46吨,环比增长7.76％。苯基氯硅烷Q2销量700.79吨,环比减少7.18％。船运影响逐步消退后,我们预计公司销量有望进一步提升。

   苯基单体项目和下游深加工项目稳步推进,打造苯基全产业链优势。公司年产10000吨苯基二期项目目前进行中,预计明年投产,苯基硅树脂项和苯基中间体项目也在稳步推进。新增产能将强化公司在苯基单体中的规模优势,同时为下游深加工提供支持配套。苯基氯硅烷能满足耐高温、抗辐射、绝缘等特种性能需求,在航空航天、新能源汽车、LED等市场逐渐放大应用。公司苯基氯硅烷下游深加工涵盖苯基单体、苯基中间体、硅树脂、硅油、硅橡胶等多品类,旨在打造苯基有机硅全产业链,一是丰富产品结构规避风险,二是规模化、一体化提升公司综合竞争力。

   维持盈利预测维持"买入"评级。预计2021-2023年实现营收9.46/12.52/16.36亿元,实现归母净利润2.90/3.76/4.86亿元,对应PE分别为27X、21X、16X维持"买入"评级。

   风险提示:产品价格下跌;在建工程不及预期;需求下滑风险。