中油工程(600339):新签海外大额订单,在手订单持续增长-合同签署公告点评

事件:2021年8月5日,公司发布《关于子公司中标项目签订EPCC承包合同暨日常关联交易公告》,公司下属全资子公司中国石油工程建设有限公司与西非原油管道(贝宁)股份有限公司签署尼日尔-贝宁原油外输管道项目贝宁段管道标段设计、采购、施工及试运投产服务合同,合同金额3.86亿美元(约24.94亿元人民币),合同工期为42个月。

   点评:新签海外大额订单,持续巩固海外市场:公司全资子公司中国石油工程建设有限公司与西非原油管道(贝宁)股份有限公司签署尼日尔-贝宁原油外输管道项目贝宁段管道标段设计、采购、施工及试运投产服务合同,将在贝宁境内新建长度约675km管道,该合同的实施将增厚公司未来3年的业绩,助力公司进一步巩固和扩大在非洲地区的油气工程市场。公司在手订单充裕,2020年全年新签合同额965.3亿元,同比+1.7％,实现连续三年正增长。2021Q1,公司新签合同额202.1亿元,与去年同期相比增加15.4％。此外,2021年6月30日,公司下属全资子公司中国石油工程建设有限公司与EniIraqB.V.签署祖拜尔Mishrif脱气站扩建EPC总承包及运行维护项目合同,合同总金额约44.6亿元人民币,进一步巩固和扩大了公司在伊拉克乃至中东地区的油气业务。新签合同不断增加,公司未来成长空间广阔。

   油价回暖提振公司业绩,研发投入保证内生增长:20年下半年以来,疫情缓解全球经济开始共振复苏,带动了原油需求强劲回暖,供给端OPEC+增产有序,原油增产幅度不及需求增长幅度,21年全年油价中枢相较于20年有望大幅提高。伴随原油产业链景气复苏,油服公司上游资本支出增加确定性较强,公司业绩有望提振。内生性增长方面,公司不断增强其技术实力,2020年公司研发投入同比增加2.88亿,超稠油密闭集输、一体化天然气单井集气站、D273小口径三轴漏磁腐蚀检测器等技术均实现工业化应用。2021Q1,公司研发投入为0.76亿元,同比大幅增加229.77％,研发优势有望进一步提升。

   盈利预测、估值与评级:我们维持公司2021-2023年盈利预测,预计2021-2023年净利润分别为10.13/11.70/13.41亿元,折EPS分别为0.18/0.21/0.24元,维持"增持"评级。

   风险提示:国际油价波动风险、海外经营风险、新签订单不及预期。