透景生命(300642):肿标和HPV检测业务恢复较好,自免检测等新品放量可期-2021年中报点评

事项:

   公司发布2021年中报,收入为3.03亿元,同比增长158％;归母净利润为0.75亿元,扭亏为盈;扣非净利润为0.63亿元,扭亏为盈。其中单二季度收入为1.85亿元,同比增长108％;归母净利润为0.52亿元,同比增长395％;扣非净利润为0.42亿元,同比增长642％。评论评论?肿标和HPV检测收入恢复较好。肿标和HPV检测是公司目前主要的收入来源,去年因为疫情,收入受到较大影响,今年上半年恢复势头良好。我们预计,上半年公司肿标检测收入约为1.5亿元,同比19年增长40％+;HPV检测收入近7000万元,同比19年增长40％+。

   自免检测项目等新产品放量可期。公司在流式荧光平台的新产品自免检测项目入院进展顺利。我们预计,上半年公司流式荧光仪装机超过100台,其中20-30台是凭借自免项目实现装机。截至2021H1,公司流式荧光仪累计装机超过800台。上半年公司主要工作放在自免项目入院上,下半年将做好自免项目放量工作。公司化学发光仪器装机稳步推进。此外,公司也在积极推动结直肠癌甲基化产品的放量。

   营销改革稳步推进。2020年公司营销改革正式落地实施,由董事长、总经理亲自抓营销管理,主要措施有:1)扩大营销团队规模。公司一线营销人员数量从19年80人扩大到20年140人,截至21H1已达180人(其中自免业务线大概30人),预计年底超过200人;2)在原有区域管理的基础上增设产品线管理;3)对营销体系骨干进行股权激励等。公司营销改革后业绩加速值得期待。

   盈利预测、估值及投资评级。我们预计,公司21-23年归母净利润分别为2.50、3.30、4.32亿元,同比增长107.8％、31.6％、31.0％,EPS分别为2.76、3.64、4.76元,当前股价对应2021-2023年PE分别为20、15、12倍。我们给予公司22年35倍PE估值,对应目标价为127元。维持"推荐"评级。

   风险提示:1、流式荧光自免检测、化学发光检测、甲基化业务放量不达预期;2、流式荧光仪、化学发光仪、流水线等装机不达预期;3、营销改革效果不达预期。