英飞特(300582):业绩位于上限,植物照明同比增381％-中报点评

事件:公司于2021年8月24晚发布2021半年报,其中2021年上半年营收6.62亿,同比增加61％,归母净利润为0.82亿元,同比增加106.5％。点评如下:

   植物照明环比增加381％,毛利率下半年有望触底回升。公司于2021年8月24晚发布2021半年报,其中2021年上半年营收6.62亿,同比增加61％,归母净利润为0.82亿元,位于上次业绩预告区间0.75-0.83亿元的上限,同比增加106.5％,略超预期,营收和业绩高速增长主要来自于新兴应用如植物照明订单量及发货量双双增长,根据公告,公司植物照明同比增加381％,拆分Q2营收为3.91亿,同比增加63％,环比增加44％,业绩约为0.45亿,同比增加92％,环比增加22％,业绩增速低于营收环比增速,主要是Q2单季度毛利率为32.72％,环比下降2.17个百分点,产业链调研下来由于2季度是芯片涨价旺季,展望3季度预计成本缓解叠加涨价滞后效应毛利率有望触底回升。

   立足技术、渠道等优势,抓住植物照明机遇迎高台阶。公司在开关电源专家董事长GUICHAOHUA先生带领下面向全球80多个国家和地区打造国际一级梯队,根据公司公告,公司早在2013年就有植物照明相关产品,公司优势体现在先发优势上,包括技术、专利以及智能接口方面的布局,另外公司成立之初就非常重视海外市场,印度和墨西哥有储备生产基地,技术、渠道、成本等优势下有望率先抓住植物照明爆发红利,我们预计植物照明中短期受益北美大麻渗透,中长期高经济价值作物、潜在农作物植物照明推广将迎来持续高增长。

   新成长:切入新能源充换电等打造第二成长曲线。公司2017年切入新能源充电机、充电桩等领域,目前形成换电站、车载充电机等产品矩阵,根据半年报,2021年H1贡献营收1730万元,同比增长119％,我们预计随着充电机的迭代和公司下游客户的开拓,营收和毛利率规模效应有望快速提升。

   业绩预测及投资估值:我们维持2021-2022年营收分别为14.15、18.43亿元,归母净利润分别为2.21、3.06亿元,同比增长36.6％、38.5％,对应2021-2022年PE分别为42、30,考虑公司在LED中大功率地位且受益植物照明等新爆发叠加公司在新能源布局,成长动能充足,维持"买入"评级。

   风险提示:植物照明开拓低于预期,芯片供应及成本上涨风险