深天马A(000050):半年报业绩符合预期,积极布局新兴市场-中报点评

事件概述公司发布2021年半年度报,报告期内,公司实现营收159.94亿元,同比增长13.78％3.78％,实现归属于上市公司股东的净利润11.96亿元,同比增长60.64％。

   分析判断新产线进展顺利,积极布局新兴市场成果显著根据公司公告显示,产业布局方面,公司拥有或正在建设从第2代至第6代TFTLCD(含aSi、LTPS)产线、第5.5代AMOLED产线、第6代AMOLED产线以及TN、STN产线。报告期内,TM17产能已规模释放,并向手机品牌大客户实现稳定批量交付,工艺技术、量产交付和保障能力进一步提升;TM18已完成主厂房封顶,预计2021年下半年开始设备搬入,2022年开始产能释放。

   该项目建成后,将助力公司柔性AMOLED产能规模跻身全球前三。在市场营销方面,公司积极布局新兴市场报告期内,公司销售收入和盈利能力进一步提升:移动智能终端业务领域,大客户营收比重进一步提升,AMOLED智能穿戴销售收入同比增长逾七倍,行业和市场地位进一步提升,LTPS智能手机业务持续领先,LTPS中尺寸平板和高阶笔电销售收入同比大幅增长;专业显示业务领域,公司借助头部企业优势,持续加强新项目导入和提升渗透率;公司不断加大对车载显示市场的投入力度,持续提升价值创造,积极拓展新能源汽车市场,开展复杂程度较高的模组业务,提升产品附加值,并积极推广车载Incell和LTPS技术应用,其中车载销售额同比增长超50％50％,专业显示多个细分市场保持领先,市场份额进一步提升。车载市场具有壁垒高、客户粘性高等特点,车载客户对产品质量的可靠性、稳定性、供应商的持续稳定的供货保证以及快速响应及支持能力要求极高,而这些都是公司长期以来积累起来的核心竞争优势。目前,公司车载产品供应范围已涵盖中系、欧系、美系、日系、韩系等各大车厂,其中全球国际客户(Top24Tier1)覆盖率达92％92％,获得Continental、Visteon、Bosch等全球知名汽车电子厂商的高度认可;中国自主品牌(Top10)覆盖率100％。根据Omdia数据显示, 2020年受疫情及全球汽车产销下滑影响,全球车载显示器市场经受严峻考验,但公司在逆境中实现突破:车载业务荣获市场整体(全球市场占有率16.2％16.2％)和仪表单项(占有率32.9％32.9％)双料冠军,行业头部竞争优势明显。同时,在新能源汽车上公司已经助力蔚来、小鹏、比亚迪、广汽新能源、荣威等新能源品牌客户主力量产车型的仪表、中控和双屏显示等产品。根据Counterpoint的市场监测服务的最新报告,由于全球智能手机零部件持续的组件短缺以及欧洲、亚洲国家因疫情反复实施社交隔离措施,2021年二季度全球智能手机出货量环比下降了7％。然而,出货量较去年同期增长19％19％,主要是因为几个主要经济体疫苗接种率上升,虽有疫情反复,但是这些政府并没有实施类似去年同期的严格的社交隔离政策。根据市场研究公司Canalys发布报告称,尽管面临芯片短缺的挑战,但是2021年全球智能机出货量将达到14亿部,同比增长12％12％,和2020年相比强势复苏。

   我们认为一方面下游需求旺盛,另一方面在市场营销方面公司在新兴领域开拓进展顺利,同时公司AMOLED产线无论是产线建设还是终端出货都进展顺利,看好公司未来业绩表现。

   投资建议维持前次预测,我们预测20212023年公司营收分别为390.62亿元、458.70亿元、550.44亿元,预计归母净利润分别为24.20亿元、29.43亿元、38.17亿元,对应的PE分别为15.01倍、12.34倍、9.52倍,维持"买入"评级。

   风险提示疫情全球扩散导致宏观经济下行,系统性风险;智能手机出货量大幅度低于预期;屏幕指纹等新技术量产进度慢于预期