鸿利智汇(300219):上半年业绩表现靓丽,Mini LED持续加码-中报点评

事件:鸿利智汇发布2021年半年报显示,2021年上半年,公司实现营业收入200,420.71万元,比上年同期增长50.65％;实现归属于母公司所有者净利润14,102.90万元,比上年同期增长259.20％;实现毛利率22.56％,比上年同期增长1.77个百分点,实现净利率6.88％,比上年同期增长4.65个百分点。

   LED行业稳步复苏,封装订单需求旺盛。LED行业在历经2018-2019年的充分调整及2020年疫情冲击之后,去年下半年及今年上半年以来,市场需求正逐步回暖。鸿利智汇作为国内LED封装领军企业,上半年订单饱满,产能利用率为83.97％,产品综合良率为97.05％。此外,公司广州、南昌两地扩产升级进展顺利,产能升级为公司旗下"鸿利光电"和"斯迈得"两大品牌提供了充足的产能储备。未来,随着行业持续景气叠加公司新产能落地,其业绩规模将有望再上台阶。

   MiniLED积极推进,产能布局持续加码。前瞻产业研究院数据显示,2020年中国MiniLED市场规模37.8亿元左右,同比增幅高达140％,预计2026年中国MiniLED行业市场规模有望突破400亿元,以此计算,未来六年复合增速达到145.7％。上半年,公司MiniLED一期项目已顺利投产并为国内主流的厂家提供批量生产。目前,MiniLED二期项目施工建设工作已全面启动,二期项目总建筑面积近17.84万平方米,完全达产后预计年产值达40亿人民币。随着MiniLED一期项目的成功投产与二期建设启动的再加码,在行业需求的推动下,新产能的释放将直接提升公司的盈利能力和市场竞争力。

   高利润汽车照明需求饱满,业绩稳定增长。上半年,公司汽车照明业务实现营收2.71亿,同比增长25.83％,实现毛利率24.16％,比上年同期增长3.75个百分点。佛达信号商用车灯对外出口业务增速明显,业务订单饱满,现有产能较客户订单需求处于相对紧张的状态,有待进行产能扩张布局。谊善乘用车灯正在积极进行客户结构优化,乘用车灯产品毛利上升,成本费用下降,整体经营呈现好转态势。

   盈利预测和投资评级:维持买入评级。预计公司2021-2023年实现归母净利润3.82、5.29、7.24亿元,当前市值对应PE分别为29.03、20.95、15.32倍。维持公司买入评级。

   风险提示:1)全球疫情蔓延超预期;2)贸易摩擦带来下游需求的不确定性;3)MiniLED市场接受不及预期;4)扩产进度及客户拓展不及预期。