贝瑞基因(000710):Q2收入恢复增长,持续研发创新-2021年半年报点评

2021Q2收入恢复增长

   2021H1营收7.34亿元(+1.82％),去年同期有新冠检测约6000万,剔除后增长11％;归母净利润0.31亿元(-73.41％),去年同期有投资收益3000万。2021Q1、Q2营收分别3.35亿元(-9.46％)、3.99亿元(+13.72％),Q2收入恢复增长。在出生人口数量持续下降的背景下,NIPT、NIPTPlus检测量有增长;通过代理覆盖更多医院,推广力度加大,检测价格下降。毛利率49.52％(-3.98pp),期间费用率合计38.94％(+5.14pp)。公司NextSeqCN500测序仪覆盖肿瘤、遗传病等领域,收入增长273％,预计本年新增装机约100台,有望后续拉动试剂收入增长,公司逐渐从下游服务向上游仪器和试剂销售模式转变。

   肿瘤早筛进入专家共识,研发创新持续,三代测序等新产品研发中

   参股子公司和瑞基因于2020年8月推出肝癌早筛产品莱思宁,为全球同类研究中规模最大、进展最快、数据最优的,目前已在合作的近20家医院提供检测服务。2021年6月进入首个《中国肝癌早筛策略专家共识》,被纳入肝癌早筛"金字塔"模式,区分肝癌和非肝癌的灵敏度可达95.42％,特异性达97.91％。重复性高,不受筛查对象肝病史、临床病理特征和地域影响,在筛查和诊断极早期/早期肝癌方面的表现优于现有的AFP/DCP。公司经过几年的研发储备,产品管线逐渐丰富,贝比安plus(NIPTPlus)、科诺安(CNV)、全外显子测序(WES)及三代地贫检测等新产品在陆续报证和获批过程中,有望放量。公司和Illumina合作的NovaSeq6000以及PacBio合作的SequelII三代测序仪已经启动注册申报流程。

   风险提示:出生人口下降和价格下滑,政策、研发进展不及预期,产品上市及推广不及预期等。

   投资建议:看好长期发展前景,维持"买入"评级

   维持盈利预测2021-2023年归母净利润1.0/1.6/2.2亿元,增速-51％/58％/34％,当前股价对应PE82/52/38x。公司作为基因测序领域的龙头企业,技术优势显著,随着国家优生优育政策拓展出生缺陷筛查范围,利好行业发展,期待各管线新产品推广放量顺利。看好公司长期价值,维持公司合理估值47.21-66.30元,维持"买入"评级。