鄂武商A(000501):经营性利润大幅增长,稳步推进新项目-中期点评

公司披露中报:2021年上半年公司实现营业收入37亿元,同比增长37.67％,实现归属净利润4.52亿元,同比新增4.94亿元,实现归属扣非净利润为4.38亿元,同比新增5亿元,实现基本每股收益为0.59元／股。

   公司武商MALL等销售表现较好营收恢复较好增长,经营性利润同比大幅增长。

   公司上半年实现营业收入37亿元,同比增长37.67％,其中房地产营收1.96亿元,若剔除则商业收入同比增长30.38％,其中购物中心同比增长93.97％,超市同比下降2.12％,购物中心较高增长或主要由于武商MALL-体化进程有序推进,实现销售额同比2019年实现增长,同时世贸广场持续强化黄金珠宝国际名表市场地位,区域销售同比2019年实现两位数增长;超市业务同店增长0.64％,同时关闭两家超市门店。分季度来看,公司Q1/Q2营收同比增长分别为55.1％和21.55％,单二季度毛利率同比提升5.61个百分点至45.77％,销售费用率同比下降0.51个百分点,管理费用率同比下降0.31个百分点,整体费用控制较好,财务费用同比增加421.6万元,综合使得公司单二季度经营性利润(毛利额一营业税金一销售费用一管理费用一财务费用一研发费用)为2.46亿元,同比大幅增长66％。若考虑所得税费用增加等因素,公司单二季度扣非净利润为1.83亿元,同比增长11.74％。

   公司稳步推进梦时代广场和超市网点拓展,持续优化项目转型升级。公司梦时代广场项目室内乐园、冰雪乐园完成土建施工图设计及图审,成功洽谈多家重点首店资源,引入潮奢、网红品牌,同时积极开发超市网点,新开门店1家,推广大店带小店模式,新开小店4家,签约网点4家,续签2家。在此基础上积极推进项目优化升级,报告期以超市+生活街区为主题的首家"武商里"在武商MALL成功开幕,众圆广场加快向"城市奥莱"转型,完成品牌转型百余家,加快转型升级步伐。

   投资建议:业绩快速修复,物业质量优异,新项目增添成长空间。公司经营业绩实现快速修复,同时商业物业基础夯实,并形成较好的门店梯队,次新门店保持较好增长,综合来看整体经营业绩相对稳健;在此基础上,梦时代项目加快推进,主体结构已完成封顶并进行具体项目落地,同时公司积极布局微购连锁项目,加快向三四级市场挺进,已经成功签约黄梅购物中心项目,有望为公司打开新成长空间,我们预计公司2021-2023年EPS为1.41／1.38/1.57元／股,维持"买入"评级。

   风险提示

   1疫情之后居民消费能力受影响承压;

   2公司新项目推进节奏和培育效果受公司新项目推进节奏和培育效果受