天阳科技(300872):会计准则及验收节奏扰动,不改全年趋势-2021半年报点评

本报告导读:会计准则及验收节奏扰动影响Q2业绩,预计在Q3恢复,行业持续高景气,长期向上格局不变

   投资要点:维持"增持"评级,维持目标价至64.11元。维持盈利预测,2021-2023年EPS分别为1.05、1.90、3.09元。维持目标价64.11元,维持"增持"评级。

   二季度业绩略低于预期,会计准则调整和客户验收节奏是主因。报告期内公司实现营业收入7.80亿元,同比增长44.85％,实现归母净利润7654.46万元,同比增长50.64％,业绩略低于预期。我们认为主要原因有两个,一是公司新项目会计准则由完工半分比法变更为终验法。二是由于630时间点大客户验收节奏受到事件影响,我们了解到这是行业普遍现象。两因素叠加导致二季度收入增速出现下滑,我们判断表观业绩将在三季度出现恢复。

   行业持续高景气,增速创历史新高。2020年中国银行业IT解决方案市场规模同比增长25.20％,创下历史新高,六大行IT开支增速平均为33.50％。公司客户覆盖了96.15％的资产规模超3000亿的银行,完美承接行业需求释放。

   小微银行科技托管或成为趋势,公司已提前布局。在行业IT投入快速成长中,小银行对IT的自建能力将受到考验,因此我们判断未来小银行IT商业模式或将转变为托管模式,而IT服务商的商业模式也将迎来变化。公司已提前布局SaaS层的小微银行科技托管服务,商业模式即将改善,盈利能力也将显著提升。

   风险提示:行业信创进度不及预期;人力成本上行风险