中国卫星(600118):研制任务持续推进,预收新签合同款大幅增加-事件点评

事件:公司发布2021年半年度业绩报告,期内营业收入30.59亿元,同比增长11.94％,归母净利润1.54亿元,同比增长3.05％,扣非净利润1.48亿元,同比增长4.58％。

   投资要点:主业宇航制造和卫星应用规模扩大,毛利率轻微下滑。报告期公司有序开展生产经营,宇航制造类和卫星应用类业务收入均有所增加。

   主营业务收入占比99.28％,毛利率较为稳定,同比轻微下滑0.19pct至14.43％。受其他业务毛利率波动影响,公司整体毛利率同比下跌0.29pct至12.92％。

   预收新签合同款大幅增加,预示订单充足。由于子公司航天恒星科技预收新签合同款增加,公司合同负债较期初增长104.86％至10.14亿;经营活动现金流大幅增长276.39％至4.05亿。航天恒星科技为公司卫星应用业务的主要支撑单位,业务覆盖卫星通信、导航、遥感等领域,21H1实现营业收入9.25亿,同比增长9.79％;实现净利润约6355万,同比增长23.85％;经营活动现金流从去年同期-2729万大幅增长至5.37亿。此次预收合同款的大幅增长预示公司订单充足,全年业绩可期。

   研制任务持续推进,公司迎来发展增长点。公司持续推进研制任务,上半年研发投入约7285万,同比增长79.73％。宇航制造业务方面,公司上半年成功发射12颗小/微小卫星;澳门科学一号等在研型号研制工作顺利推进,百余颗在轨卫星稳定运行;公司生产交付697万件高端紧固件,同比增长32.06％。卫星应用业务方面,公司以天地一体化信息技术为核心,打造了Anovo卫星通信系统、信息链终端等核心产品;民航北斗追踪监视设备首批加改装订单完成交付;获得车辆改装项目等各型北斗导航终端设备生产任务约2600台套等。公司作为我国卫星制造与应用领域龙头企业,随着我国卫星互联网建设进入新的发展阶段,公司有望迎来新的增长点。

   盈利预测和投资评级:首次覆盖,给予买入评级。预计2021-2023年公司归母净利润分别为4.24亿元、5.00亿元以及5.90亿元,对应EPS分别为0.36元、0.42元及0.50元,对应当前股价PE分别为77倍、65倍及55倍,首次覆盖,给予买入评级。

   风险提示:1)订单波动的风险;2)卫星应用市场推广不及预期的风险;3)盈利不及预期的风险;4)系统性风险。