浙矿股份(300837):经营业绩延续高增,产品议价能力显现-2021年中报点评

维持"增持"评级。21H1公司实现收入2.78亿元,同增32.04％,归母净利8016.5万元,同增29.88％,扣非后归母净利7723.2万元,同增34.38％,略超市场预期。维持公司2021-23年归母净利1.6、2.3、3.27亿元的预测,维持目标价69元。

   业绩延续高增,订单饱满依然。倒算21Q2公司收入1.53亿元,同增29.11％,归母净利4368.4万元,同增29.44％,延续一季度的高增态势,增速中枢较2020年显著抬升。期末公司在手订单约4.15亿元,较年初增加约5500万元,倒算21H1公司新签订单3.3亿元,订单延展性显现。

   受大客户订货影响,产品结构呈现阶段性变动。分业务板块看,公司成套产线收入达1.3亿元,同比下降9.6％,但破碎筛分单机设备达1.2亿元,同增133.5％,配件及其他收入则同增63.5％。从收入上看,成套/单机占比分别达47％/43％,较2020年的64％/27％变动较为显著,我们认为主要源于部分大客户上半年仅采购破碎单机设备所致,长周期而言,成套产线占比持续提升的态势不改。

   21Q2毛利率基本维持平稳,反映公司强大的议价能力。21Q2公司毛利率/净利率分别为43.7％/28.5％,环比基本持平,在钢材等原材料大幅涨价的背景下,稳定的利润水平体现了公司产品超额的竞争优势,公司二季度减少核心产品折扣,而部分新产品放量,提增利润水准。反观竞争对手,二季度毛利率及净利率环比降幅达8-13pct,与公司呈现明显差距。

   风险提示:海内外疫情反复、新产能爬坡不及预期、原材料持续上涨